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如何看待食品板塊2023年的投資機會?
發(fā)布時間:2023-03-14 16:51:33 文章來源:金融界


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食品飲料板塊在當(dāng)前A股市場中關(guān)注度較高,具有較強韌性。2022年多地疫情散點式爆發(fā),使得食品飲料行業(yè)下游餐飲、禮品贈送等消費場景缺失,從而導(dǎo)致板塊股價全年下跌。但從全市場來看,食品飲料仍然跑贏滬深300指數(shù),漲跌幅位于中上水平,說明在需求受損的大背景下食品飲料仍展現(xiàn)出了一定的韌性。展望未來,隨著疫情對國內(nèi)消費需求影響的邊際減弱,人民生產(chǎn)與生活秩序恢復(fù)平穩(wěn),下游消費場景回歸,國內(nèi)經(jīng)濟有望進(jìn)入弱復(fù)蘇階段。消費者信心重建確定性較高,食品飲料行業(yè)的長線增長動能有望在2023年逐步修復(fù),雖然全面恢復(fù)的過程中會出現(xiàn)波折,但總體將保持持續(xù)向上態(tài)勢。

食品板塊需求持續(xù)改善,有望迎來大年。疫情期間,食品企業(yè)普遍面臨需求端和成本端的雙重擠壓,餐飲渠道受影響尤為明顯,在毛利下降及費用增加的影響下,餐飲供應(yīng)鏈相關(guān)企業(yè)的營收和盈利普遍受到較為嚴(yán)峻的沖擊。隨著需求端的改善、社會人員加速流動、油價等原材料價格的穩(wěn)定回落,相關(guān)企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)有望凸顯,從下游的餐飲企業(yè)到中游的食品制造企業(yè)再到上游的調(diào)味品企業(yè),全產(chǎn)業(yè)鏈盈利改善可期。以速凍企業(yè)為例,疫情期間,面對下游消費場景收縮及原材料上漲壓力,諸多不規(guī)范的小企業(yè)因渠道發(fā)展受阻、資金周轉(zhuǎn)承壓而逐步退出市場,2021年速凍食品相關(guān)企業(yè)數(shù)量較疫情前大幅減少,意味著低價競爭的環(huán)境有所改善,行業(yè)馬太效應(yīng)凸顯,市場份額不斷向龍頭企業(yè)轉(zhuǎn)移。

長遠(yuǎn)來看,食品行業(yè)是個長期成長穩(wěn)定的行業(yè)。首先,從境外市場經(jīng)驗來看,復(fù)盤美國股市過去50年表現(xiàn)最好的股票中,有較多股票來自于消費板塊,畢竟無論是在經(jīng)濟好壞、政策環(huán)境好壞、疫情是否存在的情況下,人們對于食品產(chǎn)品的剛需屬性都是存在的。其次,從行業(yè)公司自身特點來看,國內(nèi)食品企業(yè)都有著比較高的凈資產(chǎn)收益率、盈利能力和穩(wěn)定可持續(xù)的現(xiàn)金流,商業(yè)模式較好、具有品牌壁壘及長期具有成長性的龍頭企業(yè),更是將長期享受阿爾法和貝塔的收益。整體而言我國餐飲供應(yīng)鏈尚處于發(fā)展早期,大部分企業(yè)以經(jīng)銷為主帶動量的增長,而直營渠道占比相對較低,而對標(biāo)調(diào)味品龍頭海天味業(yè),供應(yīng)鏈企業(yè)在下沉渠道仍有充足拓展空間。另一方面,隨著人們生活水平的提高,對于食品飲料的品質(zhì)、口感、營養(yǎng)價值等要求也越來越高,消費升級背景下餐飲供應(yīng)鏈產(chǎn)品單價呈現(xiàn)逐年增長的態(tài),差異化和高端化發(fā)展成為企業(yè)提升利潤率的主流途徑,這也為企業(yè)提供了更高的盈利天花板。

綜上所述,隨著疫情放開及經(jīng)濟面的回暖,食品行業(yè)整體盈利能力將持續(xù)提升,業(yè)績彈性空間較大,長期基本面向好。

(摩根士丹利華鑫基金研究管理部 蘇香)

本文源自:金融界

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