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蟄伏兩年多后，傳媒板塊終于迎來(lái)持續(xù)上漲，近期更是漲幅明顯。數(shù)據(jù)顯示，截至4月14日，多只傳媒類個(gè)股月內(nèi)漲幅超40%，同時(shí)傳媒板塊以43.4%的年內(nèi)漲幅位居申萬(wàn)行業(yè)首位；傳媒類主題基金收益表現(xiàn)也較為突出，年內(nèi)最高收益達(dá)79.29%。

多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示，傳媒板塊近期上漲，主要是受益于消費(fèi)復(fù)蘇帶動(dòng)的基本面低位修復(fù)，以及以ChatGPT為代表的AI領(lǐng)域新技術(shù)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的引領(lǐng)作用。目前中證傳媒指數(shù)估值水平處在近10年60%分位，長(zhǎng)期來(lái)看傳媒板塊在數(shù)字化時(shí)代市場(chǎng)空間廣闊。

傳媒股大漲，主題基金收益領(lǐng)先

(資料圖片)

近期，傳媒股持續(xù)大漲。截至4月14日，果麥文化月內(nèi)漲幅56.61%，上海電影、中國(guó)科傳、奧飛娛樂等多只個(gè)股月內(nèi)漲幅超40%。從中證傳媒指數(shù)周表現(xiàn)來(lái)看，已連續(xù)5周收漲；拉長(zhǎng)時(shí)間看，該指數(shù)年內(nèi)便處于震蕩上漲趨勢(shì)，自3月10日起更是漲幅明顯，至4月14日區(qū)間漲幅30.17%，年內(nèi)漲幅更是超50%。此外，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)年內(nèi)表現(xiàn)上，傳媒板塊以43.4%的漲幅位居首位。

相關(guān)主題基金年內(nèi)收益表現(xiàn)也較為突出。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月14日，傳媒類主題基金年內(nèi)均獲正回報(bào)，主題ETF產(chǎn)品方面，平均收益率達(dá)47.9%，細(xì)分方向里動(dòng)漫游戲類ETF繼續(xù)領(lǐng)漲且最高收益達(dá)79.29%，此外，廣發(fā)中證傳媒年內(nèi)收益超50%；主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品方面，平均收益率為22.87%，其中銀華體育文化、招商體育文化休閑年內(nèi)收益均超51%。

廣發(fā)中證傳媒ETF及聯(lián)接基金經(jīng)理羅國(guó)慶表示，整體來(lái)看，傳媒板塊近期的上漲主要是受益于消費(fèi)復(fù)蘇帶動(dòng)的基本面低位修復(fù)，以及新技術(shù)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的引領(lǐng)作用。

羅國(guó)慶分析，在廣告方面，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)復(fù)蘇，企業(yè)預(yù)算投放逐漸回暖，對(duì)業(yè)績(jī)修復(fù)彈性起到有力支撐；同時(shí)在現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品ChatGPT催化行情下，AIGC的商業(yè)化推進(jìn)賦能傳媒板塊下游多元應(yīng)用場(chǎng)景。

在影視方面，存在較大的疫后修復(fù)空間，近期供給端的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容也有效催生了線下觀影需求。在游戲方面，版號(hào)發(fā)放節(jié)奏常態(tài)化釋放了顯著的積極信號(hào)，估值筑底回升可期，同時(shí)頭部廠商精品化新游持續(xù)上線、出海滲透率提升都提升了市場(chǎng)預(yù)期。

“近兩年該板塊經(jīng)歷長(zhǎng)期調(diào)整，悲觀預(yù)期反應(yīng)充分。”國(guó)泰基金表示，新一輪創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)下，ChatGPT的出現(xiàn)預(yù)示著0-1的機(jī)會(huì)，多個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景可能受益。以影視板塊為例，AIGC對(duì)影視內(nèi)容生產(chǎn)的提效在前期策劃、中期拍攝、后期制作、宣發(fā)環(huán)節(jié)均能體現(xiàn)。而AI作為先進(jìn)的生產(chǎn)力工具，有助于傳媒行業(yè)內(nèi)容生產(chǎn)的降本增效，未來(lái)有望擴(kuò)散至互聯(lián)網(wǎng)全行業(yè)。

中融基金也表示，主要因人工智能熱點(diǎn)推動(dòng)著本次傳媒板塊的上漲。由于傳媒板塊直接面向C端用戶，可以有效實(shí)現(xiàn)AI技術(shù)的商業(yè)落地。該板塊中游戲占比較高，近期游戲的反彈又帶動(dòng)了傳媒板塊的其他領(lǐng)域上漲。此外，傳媒板塊長(zhǎng)期處在低估值水平，近期上漲也是一種估值修復(fù)。

關(guān)注長(zhǎng)期價(jià)值，警惕潛在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

事實(shí)上，在迎來(lái)持續(xù)上漲前，傳媒板塊已蟄伏近兩年。以中證傳媒指數(shù)表現(xiàn)為例，該指數(shù)自2020年7月攀至近5年新高后，便一路震蕩下跌，直到去年11月初起才開始快速上漲，此前區(qū)間跌幅超50%，而去年11月以來(lái)漲幅超75%。

那么，傳媒板塊近期這波熱度還能持續(xù)多久？

對(duì)此，中融基金表示，傳媒板塊短期處于相對(duì)高位，但絕對(duì)估值并不高，用發(fā)展的眼光來(lái)看，隨著AI應(yīng)用多樣性的商業(yè)落地，游戲版號(hào)政策的邊際改善，以及AIGC降低游戲廠商的成本，能夠給行業(yè)帶持續(xù)性利好，因此傳媒板塊可能演繹出更長(zhǎng)周期的行情。

“但短期來(lái)看，傳媒股的上漲除了AI熱點(diǎn)、估值修復(fù)外，還有較強(qiáng)的情緒面因素，因此有潛在的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。此外，AI技術(shù)的應(yīng)用預(yù)期、內(nèi)容版權(quán)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和信息安全等都是影響長(zhǎng)期價(jià)值的因素?！敝腥诨鹧a(bǔ)充道。

廣發(fā)基金羅國(guó)慶表示，隨著傳媒股的持續(xù)上漲其估值水平有一定提升，目前中證傳媒指數(shù)估值水平處在近10年60%分位。從長(zhǎng)期來(lái)看，傳媒板塊在數(shù)字化時(shí)代市場(chǎng)空間廣闊，新技術(shù)如人工智能、區(qū)塊鏈、虛擬現(xiàn)實(shí)等，正不斷地改變著媒介平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)方式?！敖邶堫^公司的頻繁合作也將共同推動(dòng)視頻內(nèi)容行業(yè)健康發(fā)展，我們持續(xù)關(guān)注傳媒行業(yè)頭部公司的發(fā)展前景?！?/p>

不過羅國(guó)慶也提及可能存在的投資風(fēng)險(xiǎn)，即傳媒行業(yè)可能面臨技術(shù)落后、無(wú)法迎合消費(fèi)者需求所帶來(lái)的公司競(jìng)爭(zhēng)力減弱、核心業(yè)務(wù)涉及到版權(quán)與知識(shí)產(chǎn)權(quán)的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、以及政策變動(dòng)對(duì)公司業(yè)務(wù)的影響等。所以投資者在進(jìn)行傳媒板塊的投資時(shí)，需要全面考慮以上各種風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)于較難及時(shí)跟蹤具體公司個(gè)人投資者來(lái)說，選擇指數(shù)產(chǎn)品投資可能是相對(duì)更好的選擇。

國(guó)泰基金直言，以影視板塊為例，經(jīng)歷了疫情的沖擊和監(jiān)管的規(guī)范后，行業(yè)出現(xiàn)了近三年的出清，目前處于困境反轉(zhuǎn)階段，又恰逢新技術(shù)催化所以今年以來(lái)出現(xiàn)較大反彈。但投資者關(guān)注的同時(shí)，也需警惕短期市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的調(diào)整，若后續(xù)板塊出現(xiàn)沖高回落，可考慮適時(shí)逢低布局。

AI是否為年內(nèi)投資主線？

另一方面，自ChatGPT橫空出世以來(lái)，除AIGC、人工智能、機(jī)器人領(lǐng)域爆火外，市場(chǎng)圍繞AI已在AI制藥、AI金融、AI家電、AI傳媒等多個(gè)板塊引發(fā)熱潮。那么，人工智能是否成為了今年的投資主線呢？

對(duì)此，中融基金表示，人工智能是未來(lái)2到3年不可忽視的投資鏈條，當(dāng)前不同相關(guān)板塊成為輪動(dòng)的投資熱點(diǎn)，但能否成為全年主線還要觀察政策面和行業(yè)基本面?？梢躁P(guān)注AI技術(shù)改變生產(chǎn)方式、消費(fèi)模式，并且能帶來(lái)商業(yè)落地的領(lǐng)域，這些領(lǐng)域或?qū)⒕哂谐掷m(xù)性行情。

此外，AI演繹出的半導(dǎo)體相關(guān)，硬件相關(guān)的領(lǐng)域，以及信創(chuàng)，數(shù)據(jù)要素、數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域都值得關(guān)注。

“不過，人工智能是涉及范圍很廣的專業(yè)研究領(lǐng)域，應(yīng)用在不同行業(yè)的商業(yè)轉(zhuǎn)化差異性很大，普通投資者缺乏相應(yīng)的知識(shí)儲(chǔ)備，如果對(duì)行業(yè)認(rèn)知不足，缺乏辨別力，很容易盲目跟風(fēng)熱點(diǎn)。建議普通投資者投資相關(guān)的主題基金?！敝腥诨鸾ㄗh。

國(guó)泰基金則認(rèn)為，近期在AI概念的催化下，TMT概念繼續(xù)活躍，此前ChatGPT Plus因用戶需求量超預(yù)期，導(dǎo)致算力不足而停售，刺激光模塊、芯片等方向表現(xiàn)較好，下游應(yīng)用端的游戲業(yè)績(jī)改善預(yù)期較強(qiáng)，同樣較為強(qiáng)勢(shì)。不過交易上也需要留意到近日TMT板塊熱度快速上升的風(fēng)險(xiǎn)，“目前TMT板塊成交占比達(dá)到40%以上，預(yù)計(jì)后續(xù)行情波動(dòng)加大，但預(yù)計(jì)兼具技術(shù)突破、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、政策支撐預(yù)期的TMT板塊仍會(huì)震蕩上行。”

廣發(fā)基金羅國(guó)慶表示，不僅在AI制藥、AI金融等板塊，AI技術(shù)在廣告和游戲領(lǐng)域也展現(xiàn)出了強(qiáng)大潛力，在廣告端AI技術(shù)可以通過精準(zhǔn)的廣告投放和個(gè)性化的推薦，提高廣告效果和客戶回報(bào)率，在游戲領(lǐng)域AI技術(shù)也被廣泛應(yīng)用于游戲開發(fā)、運(yùn)營(yíng)和推廣等方面。

“此外，今年還有兩個(gè)板塊值得大家關(guān)注?！绷_國(guó)慶進(jìn)一步表示，第一個(gè)板塊是國(guó)央企的價(jià)值重估，目前國(guó)央企估值在全A股中處于估值洼地，今年以來(lái)政策面積極推動(dòng)國(guó)央企改革、提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，可以關(guān)注未來(lái)國(guó)央企的估值提升空間。另一個(gè)板塊是A股+港股創(chuàng)新藥板塊，創(chuàng)新藥屬于典型的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，在去年遭遇了普遍回調(diào)，而今年以來(lái)受益于美國(guó)加息的弱化以及海外授權(quán)總交易額持續(xù)創(chuàng)歷史新高，市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新藥的信心逐漸恢復(fù)，A股+港股創(chuàng)新藥的投資機(jī)會(huì)也值得大家關(guān)注。

“同時(shí)，我們建議投資者在進(jìn)行投資組合配置時(shí)，注意均衡配置，避免倉(cāng)位過于集中及非理性追高?？梢圆捎枚ㄍ兜确绞絹?lái)降低投資成本和市場(chǎng)波動(dòng)的影響，以期實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的資產(chǎn)增值?！绷_國(guó)慶補(bǔ)充道。

審核：許聞