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(資料圖)

人物簡介：程濤，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，現(xiàn)任湘財(cái)基金總經(jīng)理、基金經(jīng)理。20年證券基金行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷，主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理-“均衡派”代表人物。投資理念上追求“最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)收益比”，主張“買便宜的好貨”。其所管理的湘財(cái)長順混合型發(fā)起式基金相繼獲評(píng)晨星中國、濟(jì)安金信、海通證券“三年期五星”評(píng)級(jí)（2022年3月、2022年10月），湘財(cái)長源股票型基金獲評(píng)晨星中國“三年期五星”評(píng)級(jí)（2022年12月）。

春回大地，帶來了新的生機(jī)和希望。資本市場(chǎng)在經(jīng)歷了去年的寒冬過后，也在持續(xù)回暖的進(jìn)程中。自今年以來，以計(jì)算機(jī)、傳媒、通信為代表的行業(yè)有了兩位數(shù)以上的顯著漲幅，而寬基指數(shù)整體保持震蕩筑底向上的趨勢(shì)。我認(rèn)為，在目前的宏觀環(huán)境下，市場(chǎng)未來一段時(shí)間仍將以結(jié)構(gòu)性行情為主，不同行業(yè)風(fēng)格間將產(chǎn)生較大分化。站在當(dāng)下，前期以人工智能、信息創(chuàng)新為主要熱點(diǎn)的風(fēng)格行業(yè)已逐步出現(xiàn)過于擁擠的跡象，新的行情正在醞釀中，航旅、餐飲、醫(yī)藥、電子、新能源以及部分地產(chǎn)鏈條迎來較好的配置機(jī)會(huì)。我們或正站在新一輪行情的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

整體而言，我對(duì)于未來行情仍抱以積極樂觀態(tài)度，中國經(jīng)濟(jì)正展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，保持持續(xù)復(fù)蘇向好態(tài)勢(shì)，部分消費(fèi)和投資等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)開始回暖，國內(nèi)物價(jià)穩(wěn)定，市場(chǎng)預(yù)期改善顯著。過去三個(gè)月的制造業(yè)PMI平均值達(dá)到51.5%，走強(qiáng)至接近2020年四季度的水平。3月綜合PMI產(chǎn)出繼續(xù)上行，達(dá)到57%，表征著經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)或?qū)⒙猿A(yù)期，全年實(shí)現(xiàn)5%經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的概率在明顯提升，短期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)較小。另一方面，海外尚未進(jìn)入衰退，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為美國銀行體系健全且富有彈性。最近的銀行業(yè)危機(jī)可能導(dǎo)致家庭和企業(yè)的信貸條件收緊，并對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、就業(yè)和通脹造成壓力，其仍然高度關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)，但已不再預(yù)期持續(xù)加息，短期海外沖擊有所緩和。因此，后續(xù)中國國內(nèi)的整體政策或?qū)⒏嗑劢菇?jīng)濟(jì)的中長期改革和結(jié)構(gòu)性問題，轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展新階段。

資本市場(chǎng)方面，由于人工智能的技術(shù)突破，一季度市場(chǎng)風(fēng)格極度偏向科技成長，導(dǎo)致以AI為代表的成長行業(yè)正出現(xiàn)過熱跡象，根據(jù)資金交易流向監(jiān)測(cè)的模型顯示，包括信創(chuàng)、云計(jì)算、游戲、服務(wù)器等板塊的擁擠度已達(dá)到短期的高位。隨著4月的來臨，后續(xù)行情熱點(diǎn)或?qū)㈤_始轉(zhuǎn)移、擴(kuò)散，迎來新的變化。

這是因?yàn)椋?月即將召開重要會(huì)議，會(huì)議將會(huì)回顧總結(jié)一季度的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，政策取向或出現(xiàn)變化，以適應(yīng)最新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，進(jìn)而影響股票市場(chǎng)的運(yùn)行。如2017、2019年4月重要會(huì)議后，由于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)強(qiáng)于預(yù)期，政策邊際均出現(xiàn)收緊，2019年4月后去杠桿、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革重上日程，同時(shí)也標(biāo)志著2018年下半年開始的貨幣寬松邊際趨緊。而站在當(dāng)下，擴(kuò)大國內(nèi)需求是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的重中之重，恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)在政策層面已擺在優(yōu)先位置，后續(xù)與擴(kuò)內(nèi)需相關(guān)的政策或?qū)⒊雠_(tái)。另一方面，4月開始，上市公司將逐步披露財(cái)報(bào)，這將是眾多投資者重新評(píng)估上市公司業(yè)績和前景的重要窗口期，從當(dāng)前的預(yù)期數(shù)據(jù)來看，一季報(bào)改善明顯的方向主要包括旅游出行、消費(fèi)餐飲、醫(yī)藥、電子和光伏設(shè)備、部分藍(lán)籌方向等。隨著社會(huì)生活回歸常態(tài)化，人們出行、消費(fèi)的需求增加，中國仍然有著最具潛力的消費(fèi)市場(chǎng)，伴隨經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，人們對(duì)于生活品質(zhì)的追求越來越高，這將為航空、餐飲行業(yè)帶來更多的機(jī)遇。我們同時(shí)也繼續(xù)看好醫(yī)藥、光伏行業(yè)的發(fā)展，關(guān)注房地產(chǎn)鏈后續(xù)“困境反轉(zhuǎn)”的配置機(jī)遇。

在過去的一年中，人工智能的發(fā)展給我們帶來了巨大的想象空間，長期而言，我相信會(huì)涌現(xiàn)一批優(yōu)秀的企業(yè)，不斷出現(xiàn)新的機(jī)會(huì)，但對(duì)于短期內(nèi)交易過于擁擠的行業(yè)賽道，應(yīng)當(dāng)警惕潛在風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在財(cái)報(bào)披露期和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的驗(yàn)證期，可能產(chǎn)生新的景氣方向或市場(chǎng)風(fēng)向。因此，我們對(duì)于人工智能、信創(chuàng)、傳媒領(lǐng)域保持關(guān)注，并積極尋覓預(yù)期業(yè)績改善更顯著、交易熱度較低的航旅、餐飲、醫(yī)藥、電子、新能源以及部分地產(chǎn)鏈條等配置機(jī)會(huì)，順應(yīng)市場(chǎng)未來轉(zhuǎn)折的風(fēng)向。隨著全球宏觀環(huán)境的不穩(wěn)定和貿(mào)易摩擦的加劇，市場(chǎng)風(fēng)格切換越來越快，因此我們將繼續(xù)保持積極樂觀態(tài)度，同時(shí)也始終抱以警惕之心，以與時(shí)俱進(jìn)的思路、更加迅捷的眼光去甄別風(fēng)險(xiǎn)、尋找機(jī)會(huì)，擁抱變化，靜待春暖花開！ 記者 趙琦薇