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基金產(chǎn)品新陳代謝提速，或?qū)⒊蔀槌B(tài)化趨勢(shì)！

3月22日，國融光伏主題行業(yè)優(yōu)選混合型證券投資基金（下稱“國融光伏主題行業(yè)優(yōu)選混合基金”）宣布發(fā)行失敗，成為年內(nèi)第二只發(fā)行失敗的新發(fā)基金。今年以來，清盤基金數(shù)量達(dá)到66只，創(chuàng)下公募基金行業(yè)25年發(fā)展以來同期最高水平。同時(shí)全市場(chǎng)還有1018只規(guī)模在5000萬元以下的迷你基金。

(資料圖片僅供參考)

在觸達(dá)清盤線之前，迷你基金會(huì)發(fā)出清盤預(yù)警，但依然有個(gè)別基金選擇繼續(xù)運(yùn)作。分析人士認(rèn)為，未來三至五年里基金產(chǎn)品市場(chǎng)“進(jìn)退有序”態(tài)勢(shì)將會(huì)越來越明顯。新發(fā)基金會(huì)維持較快發(fā)行速度，規(guī)模小的績(jī)差基金也會(huì)維持在一個(gè)合理的退出節(jié)奏。良性有序發(fā)展的基金市場(chǎng)需要具備優(yōu)勝劣汰的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。人為或刻意讓迷你基金繼續(xù)運(yùn)行，既會(huì)造成資源浪費(fèi)，長(zhǎng)期以往還可能會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)資源配置機(jī)制的扭曲或失靈。

今年以來清盤基金數(shù)量達(dá)66只

根據(jù)國融基金3月22日的公告，國融光伏主題行業(yè)優(yōu)選混合基金于2022年6月23日獲證監(jiān)會(huì)準(zhǔn)予注冊(cè)批復(fù)，于2022年12月21日開始發(fā)行，截至2023年3月20日募集期限屆滿未能滿足基金備案條件，成為繼1月份中信建投均衡成長(zhǎng)混合基金之后的年內(nèi)第二例基金發(fā)行失敗案例。

值得一提的是，國融光伏主題行業(yè)優(yōu)選混合基金同樣為權(quán)益類產(chǎn)品。根據(jù)招募說明書，該基金股票（含存托憑證）投資占基金資產(chǎn)的比例范圍為60%-95%，其中投資于光伏范疇內(nèi)的股票資產(chǎn)不低于非現(xiàn)金資產(chǎn)的80%，擬任基金經(jīng)理李睿陽，具備4年以上證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾任中閱資本研究員和國融基金研究員，是位準(zhǔn)備走上基金經(jīng)理崗位的新人。

和發(fā)行失敗相比，存量基金加速清盤更為明顯。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至3月22日，年內(nèi)清盤基金數(shù)量達(dá)到66只，創(chuàng)下公募基金行業(yè)25年發(fā)展以來同期最高水平。具體看，66只清盤基金涵蓋到市場(chǎng)上大部分類型產(chǎn)品，既有權(quán)益類基金（3只股票型基金、6只偏股混合基金），也有債券類基金（5只中長(zhǎng)期純債基金、2只短債基金、8只偏債混合基金），還有FOF產(chǎn)品（其中包括一只養(yǎng)老FOF），以及2只QDII基金和16只被動(dòng)指數(shù)基金。

“無論是基金發(fā)行失敗還是基金清盤加速，都意味著基金市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度在提高，優(yōu)勝劣汰下基金產(chǎn)品的新陳代謝在加快?！比A北某公募市場(chǎng)分析人士對(duì)記者表示，基金產(chǎn)品一直存在明顯的同質(zhì)化現(xiàn)象，產(chǎn)品發(fā)行和運(yùn)作的重點(diǎn)不在于產(chǎn)品本身，而是在于產(chǎn)品之外的渠道資源、公司知名度、基金經(jīng)理知名度等。2023年以來市場(chǎng)延續(xù)震蕩格局，行情輪動(dòng)缺乏主線，在這一態(tài)勢(shì)下基金發(fā)行難免會(huì)遇冷。此時(shí)如果由新基金經(jīng)理掛帥，會(huì)大概率發(fā)行失敗，尤其是中小基金公司的產(chǎn)品。

熱門產(chǎn)品往往也是清盤最多的產(chǎn)品

如果把基金清盤加速放在一個(gè)長(zhǎng)時(shí)間段去看，這或許不是某一個(gè)時(shí)點(diǎn)的特有現(xiàn)象，而是在基金數(shù)量破萬之后市場(chǎng)趨于出清的常態(tài)化現(xiàn)象。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，自1998年起基金行業(yè)在很長(zhǎng)時(shí)間里并沒有出現(xiàn)清盤現(xiàn)象，甚至因早期基金產(chǎn)品供不應(yīng)求，排隊(duì)買基金現(xiàn)象經(jīng)?？梢姟?014年開始，基金清盤開始作為一個(gè)行業(yè)現(xiàn)象出現(xiàn)，當(dāng)年有11只基金清盤，接下來的2015年和2016年清盤基金分別為38只和24只。到了2017年，清盤基金數(shù)量突破100只，達(dá)到109只。而在市場(chǎng)單邊大跌的2018年，全市場(chǎng)清盤基金數(shù)量高達(dá)430只。在隨后年份里，基金清盤數(shù)量一直維持三位數(shù)以上，如2021年有254只基金清盤。

但就截至3月22日同期清盤數(shù)量而言，2023年以來66只清盤數(shù)量卻創(chuàng)下了歷史紀(jì)錄。數(shù)據(jù)顯示，即便是在2018年同期，清盤的基金數(shù)量也只有52只，2019年至2022年同期的清盤數(shù)量分別為41只、16只、42只、41只。

需要指出的是，加速清盤的基金中并不只有小眾產(chǎn)品，近年來各家基金公司大力發(fā)展的熱門產(chǎn)品，往往也是清盤最多的產(chǎn)品。以被動(dòng)指數(shù)產(chǎn)品為例，今年以來清盤的66只基金中有16只為被動(dòng)指數(shù)基金。截至目前國內(nèi)全市場(chǎng)ETF基金數(shù)量已增至760只，規(guī)模突破1.6萬億元。除了主流寬基外，各路細(xì)分賽道的窄基乃至指數(shù)增強(qiáng)等ETF都成為各路公募近年來布局的對(duì)象。

“ETF是很多基金公司重要的產(chǎn)品線，但這類產(chǎn)品很難做出差異化。這幾年來的一個(gè)重要思路就是先寬基后窄基，但很多窄基指數(shù)受眾相對(duì)有限，容量也有限。一旦基金公司短時(shí)內(nèi)殺進(jìn)去，增量發(fā)展很快就變成存量?jī)?nèi)卷，基金清盤就隨之發(fā)生了?！蹦戏侥彻純?nèi)部人士對(duì)記者說。

全市場(chǎng)迷你基金占比超10%

根據(jù)《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第四十一條，基金合同生效后，連續(xù)六十個(gè)工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿二百人或者基金資產(chǎn)凈值低于五千萬元情形的，基金管理人應(yīng)當(dāng)向證監(jiān)會(huì)報(bào)告并提出解決方案，如轉(zhuǎn)換運(yùn)作方式、與其他基金合并或者終止基金合同等，并召開基金份額持有人大會(huì)進(jìn)行表決。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，以初始基金為統(tǒng)計(jì)口徑，截至3月22日，規(guī)模低于5000萬元的迷你基金數(shù)量達(dá)1018只，在全市場(chǎng)10669只基金中占比超過10%。

在觸達(dá)清盤線之前，迷你基金會(huì)發(fā)出清盤預(yù)警，如長(zhǎng)盛中證金融地產(chǎn)指數(shù)基金(LOF)和鵬揚(yáng)景創(chuàng)混合基金等。但也有個(gè)別基金選擇繼續(xù)運(yùn)作。根據(jù)九泰基金3月16日公告，九泰久信量化股票基金將以通訊方式召開持有人大會(huì)，審議關(guān)于持續(xù)運(yùn)作該基金的相關(guān)議案，包括采取相關(guān)基金持續(xù)運(yùn)作的措施以及確定基金持續(xù)運(yùn)作各項(xiàng)工作的具體時(shí)間等。該基金于2020年5月20日成立，成立規(guī)模3.86億元，由于出現(xiàn)連續(xù)60個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于五千萬元的情形，九泰基金此前已按照相關(guān)規(guī)定向證監(jiān)會(huì)提交解決方案。

某基金評(píng)價(jià)人士表示，在未來三至五年里，基金產(chǎn)品市場(chǎng)“進(jìn)退有序”態(tài)勢(shì)將會(huì)越來越明顯。新發(fā)基金會(huì)維持較快發(fā)行速度，規(guī)模小的績(jī)差基金也會(huì)維持在一個(gè)合理的退出節(jié)奏。但迷你基金并不總是業(yè)績(jī)不佳的產(chǎn)品，有些基金所布局的賽道可能還沒受到市場(chǎng)關(guān)注。從過往情況來看，早期規(guī)模很小的產(chǎn)品可能會(huì)在行情趨勢(shì)下增長(zhǎng)為上百億元的人氣基金，基金公司一般不會(huì)輕易清盤這類基金。

但從現(xiàn)實(shí)情況來看，相當(dāng)一部分迷你基金屬于績(jī)差產(chǎn)品。這類基金當(dāng)初出于產(chǎn)品線布局等目的在幫忙資金運(yùn)作下勉強(qiáng)成立，但在成立之后運(yùn)作不佳。隨著幫忙資金撤出或行情低迷之下其他持有人陸續(xù)退出，這類基金逐步淪為迷你基金。一個(gè)良性有序發(fā)展的基金市場(chǎng)，需要具備優(yōu)勝劣汰的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。人為或刻意讓迷你基金繼續(xù)運(yùn)行，既會(huì)造成資源浪費(fèi)，長(zhǎng)期以往還可能會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)資源配置機(jī)制的扭曲或失靈。

校對(duì)：蘇煥文