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《基金經(jīng)理投資筆記》資產(chǎn)配置系列
數(shù)理邏輯中尋找規(guī)律,發(fā)現(xiàn)潛在投資價(jià)值
作者:王黔(博士),先鋒領(lǐng)航亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家
美聯(lián)儲(chǔ)在過(guò)去一年中大幅加息,但美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然保持堅(jiān)挺。有鑒于此,先鋒領(lǐng)航修正了對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹以及美聯(lián)儲(chǔ)最終利率目標(biāo)上升幅度的預(yù)測(cè)。
先鋒領(lǐng)航領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)指數(shù)(VLEI)是預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的專有模型。VLEI涵蓋住房、消費(fèi)、制造、金融、預(yù)期調(diào)查、價(jià)格水平、利差以及美聯(lián)儲(chǔ)等機(jī)構(gòu)出具的主要經(jīng)濟(jì)指數(shù)等一系列關(guān)鍵變量。在VLEI中,每個(gè)變量都根據(jù)其與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的歷史相關(guān)性及其對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)能力進(jìn)行了權(quán)重分配。該模型的分析指出,對(duì)利率最為敏感的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)已經(jīng)開(kāi)始降溫,但核心領(lǐng)域仍然保持堅(jiān)挺。目前我們正處于一個(gè)過(guò)渡期,加息的影響尚未在經(jīng)濟(jì)中完全發(fā)揮作用。
如今,VLEI給出了什么信號(hào)
我們的指數(shù)表明,美聯(lián)儲(chǔ)政策利率的變化已反映在對(duì)利率最為敏感的指標(biāo)中,在下方圖表中已開(kāi)始轉(zhuǎn)為紅黃兩色(下圖指示板右側(cè)上方分別表示這些領(lǐng)域的活動(dòng)已開(kāi)始乏力并趨緩),這其中包括房?jī)r(jià)、財(cái)務(wù)狀況和大宗消費(fèi)品購(gòu)買(mǎi)力等指標(biāo)。但消費(fèi)市場(chǎng)和勞動(dòng)力市場(chǎng)等指標(biāo)在商業(yè)周期中相對(duì)滯后,活動(dòng)依然強(qiáng)勁。先鋒領(lǐng)航預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)繼續(xù)加息,隨著貨幣政策緊縮在經(jīng)濟(jì)中的作用逐漸顯現(xiàn),更多此類(lèi)指標(biāo)將在未來(lái)數(shù)月內(nèi)轉(zhuǎn)為紅黃兩色(見(jiàn)指示板所示)。
從背景來(lái)看,圖表左側(cè)反映了全球金融危機(jī)發(fā)生前與發(fā)生時(shí)的經(jīng)濟(jì)狀況。美聯(lián)儲(chǔ)在2004年下半年啟動(dòng)加息,此后兩年,VLEI指示板頂部的紅黃兩色相應(yīng)逐漸增多。而我們也可以從近期的數(shù)據(jù)中看到類(lèi)似的模式。
經(jīng)濟(jì)核心仍保持恢復(fù)力
基于此,先鋒領(lǐng)航前景預(yù)期有所調(diào)整
鑒于部分核心領(lǐng)先指標(biāo)仍高于均值,商業(yè)周期或需更長(zhǎng)時(shí)間方能轉(zhuǎn)向,先鋒領(lǐng)航已據(jù)此對(duì)前景預(yù)期做出調(diào)整。我們維持“2023年底將出現(xiàn)溫和衰退”的基本假設(shè)不變,但“晚點(diǎn)著陸”的可能性已然上升。盡管如此,今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)GDP增長(zhǎng)率應(yīng)在0.75%左右,高出我們之前預(yù)期數(shù)值半個(gè)百分點(diǎn),略低于明年的2%。
在更強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)下,失業(yè)率上升或許較為溫和,且通脹數(shù)據(jù)可能更為頑固。先鋒領(lǐng)航預(yù)計(jì),失業(yè)率在今年底將從當(dāng)前的歷史54年低點(diǎn)小幅攀升至4.5%-5%左右,并在2024年底維持在相似水平;個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)(美聯(lián)儲(chǔ)首選通脹指標(biāo))將在2023年底達(dá)到3%左右,然后在2024年跌至美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。
基于以上考量,美聯(lián)儲(chǔ)或需繼續(xù)采取加息舉措。目前,美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)利率將在5.5%-5.75%的區(qū)間內(nèi)達(dá)到峰值。先鋒領(lǐng)航認(rèn)為,從目前的經(jīng)濟(jì)狀況來(lái)看,若是通脹居高不下,則限制性的貨幣政策勢(shì)必持續(xù)至2024年。
【了解作者】
王黔(博士),先鋒領(lǐng)航投資策略及研究部亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、先鋒領(lǐng)航資本市場(chǎng)模型(VCMM)研究團(tuán)隊(duì)全球主管,擁有斯坦福大學(xué)工商管理博士學(xué)位、杜克大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位,以及北京大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位。
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本文源自:金融界
作者:王黔
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金融界基金03月13日訊華夏中證5G通信主題ETF基金03月09日下跌1 57%,現(xiàn)價(jià)0 878元,成交6190 29萬(wàn)元。當(dāng)前本基金場(chǎng)外凈值為0 8899元,環(huán)比上個(gè)
金融界基金03月13日訊嘉實(shí)中證疫苗與生物技術(shù)ETF基金03月09日上漲,現(xiàn)價(jià)0 976元,成交5725 67萬(wàn)元。當(dāng)前本基金場(chǎng)外凈值為0 9764元,環(huán)比上個(gè)交
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如何抓好今冬明春市場(chǎng)監(jiān)管領(lǐng)域安全生
12月16日,達(dá)州市達(dá)川區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局下發(fā)《市場(chǎng)監(jiān)管領(lǐng)域今冬明春安全生產(chǎn)隱患大排查大整治行動(dòng)工作方案》,要求下屬各部門(mén)從2022年12月16日起至2023年3月15日,全面聚焦城鎮(zhèn)燃?xì)?、特種設(shè)備、危險(xiǎn)化學(xué)品、煙花爆
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金港高速公路連接柬埔寨首都金邊和該國(guó)最大深水海港西哈努克港,是中國(guó)路橋按建造—運(yùn)營(yíng)—移交模式投資的項(xiàng)目,采用中國(guó)設(shè)計(jì)及質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn),橫跨5個(gè)省份,全長(zhǎng)187 05公里,雙向四車(chē)道。金港高速公路通車(chē)后,從金邊到
總體保持穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢(shì) 工業(yè)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)
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14家券商獲首批個(gè)人養(yǎng)老金代銷(xiāo)展業(yè)資
11月18日晚間,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《個(gè)人養(yǎng)老金基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)名錄》,共37家機(jī)構(gòu)入圍,其中券商14家,銀行16家,獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)7家。14家券商包括華泰證券、中信證券、海通證券、國(guó)泰君安、申萬(wàn)宏源、中金財(cái)富和長(zhǎng)江證券
北京再擔(dān)保承保規(guī)模超6000億 覆蓋中
北京中小企業(yè)融資再擔(dān)保有限公司(簡(jiǎn)稱北京再擔(dān)保)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示,成立14年來(lái)已累計(jì)承保規(guī)模超過(guò)6000億元,覆蓋中小微企業(yè)(農(nóng)戶)超過(guò)16萬(wàn)戶次,積極推動(dòng)北京市中小微企業(yè)融資規(guī)模不斷擴(kuò)大。北京再擔(dān)保2008年
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