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世界視點(diǎn)!富國基金:黎明已至 港股如何布局?
發(fā)布時(shí)間:2022-12-18 12:13:48 文章來源:智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)


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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,富國基金稱,在海外利率拐點(diǎn)、國內(nèi)政策支持、經(jīng)濟(jì)修復(fù)的預(yù)期下,港股市場或面臨價(jià)值重估。看好三條主線:1、穩(wěn)增長政策加碼,針對(duì)地產(chǎn)和醫(yī)療基建的再加杠桿,或帶動(dòng)金融地產(chǎn)、醫(yī)療器械的修復(fù);2、疫情防控政策優(yōu)化,帶動(dòng)消費(fèi)重啟、估值修復(fù)、以及防疫新常態(tài)下的免稅、餐飲、醫(yī)療服務(wù)等機(jī)會(huì);3、海外流動(dòng)性反轉(zhuǎn),國內(nèi)監(jiān)管政策緩和,帶來科技互聯(lián)網(wǎng)價(jià)值的重估。

11月以來恒生指數(shù)上漲超32%,收復(fù)今年以來一半以上的跌幅。三重利好因素推動(dòng)了本輪港股反彈行情:國內(nèi)穩(wěn)增長加碼、疫情防控政策優(yōu)化、海外加息有望放緩。但即使近期反彈強(qiáng)勁,拉長時(shí)間來看,今年港股在全球重要市場指數(shù)中仍表現(xiàn)落后。當(dāng)前賣空成交比例從歷史高點(diǎn)大幅回落,表明市場情緒已回暖。

政策刺激持續(xù),風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步回暖。疫情以來的供需修復(fù)失衡,保供政策下供給端修復(fù)較好,但需求端由于消費(fèi)場景受限和消費(fèi)信心不足而修復(fù)緩慢。二十大繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“房住不炒”,全球衰退風(fēng)險(xiǎn)下外需偏弱,增長重任落在內(nèi)需。未來穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策仍將持續(xù)發(fā)力,預(yù)期政策利好為反彈行情一階段的核心驅(qū)動(dòng)力,前期悲觀預(yù)期修復(fù),風(fēng)險(xiǎn)偏好升溫。

加息放緩打開美債下行空間,流動(dòng)性反轉(zhuǎn)帶動(dòng)估值修復(fù)。本輪美聯(lián)儲(chǔ)的激進(jìn)加息是壓在港股分母端的一座大山,但這一壓力有望在明年解除。首先,美國通脹已確認(rèn)見頂,且更多領(lǐng)域出現(xiàn)了放緩跡象。其次,美聯(lián)儲(chǔ)表示將放緩加息步伐。隨著加息終點(diǎn)越來越近,以及更多的衰退預(yù)期計(jì)入,十年美債收益率快速回落。海外流動(dòng)性反轉(zhuǎn)有望帶來港股估值修復(fù),而短期美債利率震蕩回升,也提供了港股配置的窗口期。

盈利預(yù)期兌現(xiàn)進(jìn)入正向循環(huán),港股業(yè)績有望筑底。長期來看,港股上漲核心驅(qū)動(dòng)力來自盈利。2023年,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面有望迎來修復(fù),港股企業(yè)盈利兌現(xiàn)將進(jìn)一步帶動(dòng)盈利預(yù)期上修,形成正向循環(huán)。港股第三階段行情,核心驅(qū)動(dòng)力將逐步從估值驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向業(yè)績驅(qū)動(dòng)。

主線一:“穩(wěn)增長”政策加碼。2022年1-10月,房屋新開工、竣工、銷售面積的同比增速分別為-37.8%、-18.7%、-22.3%,仍深陷谷底。往后看,隨著收入信心改善、保交樓穩(wěn)步推進(jìn),地產(chǎn)行業(yè)也將走出泥潭,迎來基本面改善,地產(chǎn)板塊及地產(chǎn)鏈或迎來困境反轉(zhuǎn)下的估值與盈利修復(fù)。

主線二:疫情防控政策優(yōu)化。疫情壓力下,需求疲軟疊加成本上漲,去年下半年開始港股食品飲料收入增速不及成本增速,消費(fèi)行業(yè)盈利下滑。11月以來疫情防控政策不斷優(yōu)化,線下消費(fèi)場景逐漸打開。但當(dāng)前疫情擴(kuò)散初期居民消費(fèi)仍偏謹(jǐn)慎,后續(xù)隨著更多刺激政策出臺(tái),消費(fèi)信心和意愿有望好轉(zhuǎn),消費(fèi)復(fù)蘇只是時(shí)間問題。

主線三:海外流動(dòng)性敏感品種,受益海外流動(dòng)性反轉(zhuǎn)。此前受海外流動(dòng)性收緊影響,港股科技互聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車、創(chuàng)新藥等板塊外資流出相對(duì)較多。未來隨著海外通脹回落且衰退預(yù)期升溫,海外寬松預(yù)期或?qū)?dòng)外資回流,而外資占比較高且前期流出幅度較大的板塊有望受益。

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