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(資料圖片)

早C晚A的概念最早出自美妝護膚圈，意為一天的早上用VC類護膚品、晚上用A醇類護膚品，用于改善膚質(zhì)和抗擊衰老，之后有了許多跨界版本：比如早咖（coffee）晚酒（alcohol）套餐，形容都市人的生活狀態(tài)。

在投資方面，人們是否也會“今朝有酒今朝醉”呢？答案是No！在養(yǎng)老投資方面，老道的投資者也有一套自己的早C晚A套餐——C即為Constant planning 持續(xù)規(guī)劃；A即為Asset Allocation 資產(chǎn)配置。今天就帶大家一探究竟。

Constant planning 持續(xù)規(guī)劃

持續(xù)規(guī)劃（C），少不了以發(fā)展的眼光看問題。

在剛剛結(jié)束的興證全球基金2022年度《投資·百歲人生》養(yǎng)老投資論壇中，多位嘉賓提到了持續(xù)規(guī)劃的重要性。

興證全球基金FOF投資與金融工程部、養(yǎng)老金管理部總監(jiān)、基金經(jīng)理林國懷表示：長壽與時間有關(guān)系，受益于時間的部分主要是知識的積累，資產(chǎn)的儲備等。我們需要利用好時間帶給我們的饋贈，保持持續(xù)學(xué)習(xí)的習(xí)慣，盡早培養(yǎng)正確的投資理念，提前做好財務(wù)規(guī)劃。

可見持續(xù)規(guī)劃一方面是對于知識等自我發(fā)展的謀劃，另一方面則是對于資產(chǎn)的提早規(guī)劃。

有不少投資者會天然地認為，養(yǎng)老投資只與中老年人有關(guān)，事實上，我們越早開始規(guī)劃，越可能更加從容地面對退休生活。

從耶魯大學(xué)兩位教授的研究出發(fā)，基于整個生命周期來看，一個人的總資產(chǎn)其實是包含了他手里的現(xiàn)有資產(chǎn)再加上未來的收入，他們認為一般人的收入會隨著工齡而不斷上漲，到50歲左右的時候達到頂峰，隨后開始下降直到退休，依照估算，在正常的情況下，一名30歲普通員工所有未來收入的現(xiàn)值之和，大約是其當(dāng)年收入的30倍。

在生命周期投資法的解讀中，有一個非常重要的理念，即提早規(guī)劃不僅可以讓我們在未來更加從容，更重要的是，我們也可以通過更長的時間來平滑投資風(fēng)險。

數(shù)據(jù)來源：《生命周期投資法》

以上這張圖也可以幫助我們理解。對于年輕人來說，由于未來穩(wěn)定收入占據(jù)總資產(chǎn)比例較大，所以即使今天投入到風(fēng)險收益相對較高的市場中，實際上整體的風(fēng)險資產(chǎn)投入占總資產(chǎn)比并不高，他們所能承受的波動是更高的。

不僅如此，年輕人還可以通過拉長時間來平滑波動，就算遭遇了損失，也更容易通過往后諸如更努力地工作以及縮減消費等手段來進行調(diào)整。

而對于即將退休的投資者來說，相對較低波動的投資方式是更為可行的。因為到那個時候，總資產(chǎn)中金融資產(chǎn)的比重就變得非常大，所能承受的波動和風(fēng)險就相對有所下降，同時在時間維度上也比較難平滑波動。

理解了大概的方向之后，接下來就進入具體的資產(chǎn)配置環(huán)節(jié)，正如早C晚A的風(fēng)靡有很大程度是因為兩者結(jié)合起來的效用，即VC與A醇產(chǎn)品的相互作用，投資中C和A也需要“共同服用”。

Asset Allocation資產(chǎn)配置

說起資產(chǎn)配置，沒有放之四海而皆準的公式，但我們可以考慮以下幾個主要的因素。

1、年齡

《漫步華爾街》中提到關(guān)于資產(chǎn)配置與我們生命周期的關(guān)系。作者給出了更為具體的生命周期投資指南，用100減去你的年齡，比如20歲，你可以投資80％的比例在股票中，如果你60歲了，那就投資40％的比例。

這個簡單的公式與上文中的生命周期投資法的原則相呼應(yīng)，即當(dāng)你距離退休時間較長、擁有較長投資期限的時候，可以承受的風(fēng)險是相對更多的，反之對于臨近退休的投資者來說，則更偏向謹慎行事。

2、風(fēng)險承受能力

根據(jù)年齡的資產(chǎn)配置公式是簡單的，但也有很多局限性，一方面隨著人類預(yù)期壽命的延長而受到挑戰(zhàn)，另一方面也沒有考慮在同樣年齡中不同風(fēng)險偏好人群的特質(zhì)。

鑒于混合使用不同的資產(chǎn)類別會降低投資組合的風(fēng)險狀況，風(fēng)險承受能力較低的投資者（無論年齡大�。�應(yīng)考慮將較高的配置分配給風(fēng)險較低的資產(chǎn)，例如固定收益的投資產(chǎn)品和現(xiàn)金。

先鋒基金Vanguard也曾經(jīng)做過測算，回溯美股自1926年至2019年不同股債比例下的平均年化回報，可以看到，股票資產(chǎn)從長期來看，依然回報較高，100％ 股票的投資組合帶來了最高的平均年化回報，還創(chuàng)造了收益最好的一年，但相對應(yīng)的，這個組合也經(jīng)歷了虧損最多的一年�？傮w來看，越高股票占比的投資組合，其波動越大，遭遇的虧損年份也較多。

隨著投資者增加對固定收益資產(chǎn)的配置（表中為債券資產(chǎn)），他們也降低了總體平均年化收益。同時，也降低了風(fēng)險，收益最糟糕一年的損失減少就證明了這一點。

數(shù)據(jù)來源：先鋒基金，1926年-2019年美股收益率

事實上， 風(fēng)險承受能力也是一種心態(tài)，因為有些人比其他人更厭惡風(fēng)險。同時，人生階段或未來規(guī)劃也在決定風(fēng)險承受能力方面發(fā)揮作用。

剛剛畢業(yè)的投資者可能對損失的容忍度極低，導(dǎo)致他們對風(fēng)險較低的資產(chǎn)進行更高的配置。另一方面，如果最近生活發(fā)生變化 （結(jié)婚、失業(yè)或生子） ，風(fēng)險承受能力更強的投資者可能會選擇減少對股票的風(fēng)險敞口并增加對債券和現(xiàn)金的配置。同樣，如果投資者計劃使用部分投資為未來的大筆支出 （如買房、開展新業(yè)務(wù)或旅行） 提供資金，則將其配置轉(zhuǎn)移到風(fēng)險較低的資產(chǎn)上是有意義的。

早C晚A升級？投資加點Y！

隨著早C晚A的普及，美妝界的抗老護膚也在不斷升級，早C晚A的升級版包括諸如視黃醇、玻色因等原料也逐漸被大眾所熟知。

除了基礎(chǔ)的早C晚A，興證全球基金養(yǎng)老投資服務(wù)今年也再升級，新增養(yǎng)老目標基金Y類份額。

養(yǎng)老目標基金Y類份額是針對個人養(yǎng)老金投資基金單獨設(shè)立的份額類別，只面向個人養(yǎng)老金賬戶的投資者，只有Y類份額才能享受個人養(yǎng)老金的稅收優(yōu)惠。

此外，根據(jù)《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》，Y類份額單獨設(shè)立、不收取銷售服務(wù)費，興證全球基金旗下的興全安泰積極養(yǎng)老五年持有FOF、興全安泰穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有FOF、興證全球安悅穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有FOF，3只養(yǎng)老FOF新增Y類基金份額，管理費和托管費在原管理費和托管費基 礎(chǔ)上均有一定的下調(diào)。且從投資策略上看，三只產(chǎn)品既有穩(wěn)健策略、也有積極策略，可以匹配不同投資者的養(yǎng)老需求。

本文源自：金融界

作者：興證全球基金