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焦點快報!A股、港股明年怎么投?華夏基金2023年度策略展望來了!
發(fā)布時間:2022-12-13 09:59:06 文章來源:金融界


(資料圖片)

2022年,在海內(nèi)外黑天鵝事件的多重壓制下,市場可謂是一波N折,風格劇烈變化,3000點攻防戰(zhàn)成為今年揮之不去的旋律。

得益于政策預(yù)期驅(qū)動,近期市場迎來反彈,短期內(nèi)利好兌現(xiàn),但徹底企穩(wěn)回暖還需新的催化劑。站在當下,2023年權(quán)益市場投資機會怎么看?哪些行業(yè)會是主線?

復(fù)盤市場:當前A股處于什么階段?

年初以來市場整體下跌約15個百分點,主要寬基指數(shù)4月26日錄得年內(nèi)收盤價最低點。從4月26日市場低點至8月中旬,市場出現(xiàn)大幅反彈。8月中旬至10月中旬,市場二次下探,快速下跌。從A股走勢看,年內(nèi)“雙底”形態(tài)已基本形成。

數(shù)據(jù)來源:Wind,2022/12/12,指數(shù)歷史業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn)。

以衡量市場位置的指標——股債性價比來看,目前Wind全A股債性價比為2.98%,超過近十年68%的時間,國內(nèi)股市相較債市具有較好的估值性價比。

從估值來看,市場主要指數(shù)市盈率(TTM)中位數(shù)均處于歷史50%分位以下,Wind全A市盈率(TTM)中位數(shù)為33倍,位于2000年至今25%的歷史分位處,估值處于歷史較低水平。如果企業(yè)盈利確認即將迎來拐點,四季度很有可能迎來底部反轉(zhuǎn)行情。

當前A股估值、股權(quán)風險溢價指標顯示,當前市場仍處于高性價比的底部區(qū)域,考慮到年底政策面利好進一步加碼,反轉(zhuǎn)行情可期。

大勢研判:權(quán)益市場保持樂觀,港股收益率或好于A股

從海外來看,現(xiàn)階段通脹不再是美聯(lián)儲的核心關(guān)注點,增長和金融風險的權(quán)重不斷增加,未來一段時間美聯(lián)儲將處于緊縮退坡的階段,即仍在加息但幅度減弱或間隔拉長,直到等待通脹或經(jīng)濟數(shù)據(jù)下行幅度給出更明確的信號。

國內(nèi)方面,隨著國內(nèi)疫情防控政策的逐步優(yōu)化,對于經(jīng)濟的影響來源轉(zhuǎn)為疫情本身,存在季度經(jīng)濟波動風險。政策框架重回政治經(jīng)濟學視角,政府大概率主動出擊,對應(yīng)二十大報告中提到的健全關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)新型舉國體制。

當前市場處于底部區(qū)域,基于景氣復(fù)蘇期的判斷,從剩余流動性、企業(yè)盈利和風險偏好“三因素”策略分析模型來看,A股明年的大勢展望較為樂觀,同時港股收益率或?qū)⒑糜贏股。

不過盡管政策底和市場底已經(jīng)出現(xiàn),但經(jīng)濟底尚未見到,市場可能將在震蕩和反復(fù)中向上推進。從布局明年的角度來看,如果出現(xiàn)震蕩調(diào)整反而是收集籌碼的較好機會。

海通證券通過復(fù)盤2005年以來各大指數(shù)底部第一波上漲后獲利回吐情況后發(fā)現(xiàn),每當市場從歷史級底部完成第一輪反彈后,各大指數(shù)一般都出現(xiàn)回落的特征,平均回撤幅度約13%,回吐幅度在六成左右。但長期來看,只不過向上趨勢的幾次短暫顛簸。

歷史上各大指數(shù)底部第一波上漲后獲利回吐幅度

數(shù)據(jù)來源:海通證券,Wind

布局2023:A股明年怎么看?哪些行業(yè)更有機會?

2023年,從行業(yè)比較視角來看,市場將遵循政策及復(fù)蘇主線,政策主要圍繞穩(wěn)預(yù)期,先化風險,再增動力,促進復(fù)蘇,行業(yè)上先反轉(zhuǎn)后景氣,先價值后成長,配置應(yīng)當分為三個階段:

階段一:預(yù)期階段。

經(jīng)濟基本面弱,地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍差,政策仍在加碼。此時建議以反轉(zhuǎn)型價值風格為主,疊加政府投資領(lǐng)域的景氣方向。重點關(guān)注行業(yè)為地產(chǎn)及地產(chǎn)鏈、金融。

階段二:過渡階段。

地產(chǎn)銷售回升但企業(yè)盈利尚未顯著好轉(zhuǎn)。此時由價值向成長過渡,主要配置復(fù)蘇型資產(chǎn),風格均衡。重點關(guān)注行業(yè)為消費、醫(yī)藥、TMT。

階段三:景氣投資階段。

經(jīng)濟復(fù)蘇確認,企業(yè)盈利顯著好轉(zhuǎn)。此時進一步增加成長風格配置。重點關(guān)注行業(yè)為新能源車、軍工、汽車產(chǎn)業(yè)鏈 。

風格方面,未來半年呈現(xiàn)剩余流動性向下、盈利小幅復(fù)蘇的特征,總體呈現(xiàn)以反轉(zhuǎn)投資為主的特征,并逐漸向景氣投資過渡。

文中涉及的觀點和判斷僅代表當前時點的看法,基于市場環(huán)境的不確定性和多變性,所涉觀點和判斷后續(xù)可能發(fā)生調(diào)整或變化,僅供參考,不構(gòu)成任何業(yè)務(wù)的宣傳推介材料投資建議或保證,亦不作為任何法律文件。

本文源自:金融界

作者:華夏基金

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