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本周二，A股繼續(xù)調(diào)整。上證指數(shù)跌1.44%，失守2900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，深成指跌1.66%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.85%，盤(pán)面上個(gè)股跌多漲少。收盤(pán)以后，基金君緊急聯(lián)系了

星石投資、觀(guān)富資產(chǎn)、保銀投資、康曼德資本、睿億投資、竹潤(rùn)投資、欽沐資產(chǎn)、格雷資產(chǎn)、涌津投資、中信保誠(chéng)基金、蜂巢基金、相程投資等多家知名公私募基金來(lái)分析大跌的原因，未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)，以及投資機(jī)會(huì)在哪里。

基金君了解到，當(dāng)前不少私募降低了倉(cāng)位，防守為主，等待市場(chǎng)信號(hào)明朗;但也有私募覺(jué)得市場(chǎng)越跌越有價(jià)值，選擇逆市加倉(cāng)權(quán)益資產(chǎn)。

周二盤(pán)后，由資管圈大佬楊東創(chuàng)辦的寧泉資產(chǎn)發(fā)布《關(guān)于使用固有資金申購(gòu)旗下基金的公告》，公告稱(chēng)，寧泉資產(chǎn)將于今日(4月26日)起運(yùn)用固有資金申購(gòu)旗下基金1.1億元。“截止2022年3月31日，本公司已持有旗下基金約1億元，且自購(gòu)入之后均未贖回。完成上述投資后，本公司共計(jì)持有旗下基金約2.1億元。”

關(guān)于周二市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整，觀(guān)富資產(chǎn)認(rèn)為，本周A股再次大幅調(diào)整。其中滬指跌破2900點(diǎn)，再創(chuàng)年初至今的新低。導(dǎo)致市場(chǎng)大幅下跌的內(nèi)外部原因均有：從海外方面看，通脹壓力居高不下，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)上調(diào)緊縮預(yù)期;從內(nèi)部來(lái)看，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大但“穩(wěn)增長(zhǎng)”效果仍不顯著，疫情防控帶來(lái)較大的經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)，“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策落地也存在較大不確定性。由于中美利差大幅收窄乃至倒掛，疊加對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂(yōu)，從上周開(kāi)始人民幣兌美元匯率出現(xiàn)較大幅度貶值，也是下跌催化劑之一。

睿億投資研究總監(jiān)熊林分析，本周市場(chǎng)連續(xù)下跌，主要原因是在當(dāng)前較為復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外宏觀(guān)形勢(shì)下，市場(chǎng)信心不足;尤其是國(guó)內(nèi)疫情蔓延和封控形勢(shì)下，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂(yōu)上升，這也是4月份以來(lái)國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)表現(xiàn)較弱的主要原因。一方面，從國(guó)內(nèi)宏觀(guān)形勢(shì)來(lái)看，疫情防控使得經(jīng)濟(jì)下行壓力變得更大，去年三季度以來(lái)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱，今年國(guó)家出臺(tái)積極的穩(wěn)增長(zhǎng)措施并設(shè)定了全年5.5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，但由于3月份以來(lái)奧密克戎在多地的傳播，居民和企業(yè)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)受到限制，不僅限制了宏觀(guān)整體經(jīng)濟(jì)的總需求，同時(shí)企業(yè)生產(chǎn)和供應(yīng)鏈也受阻。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息和縮表的進(jìn)程加快、力度加強(qiáng)，導(dǎo)致美債收益率近期快速上行，甚至超過(guò)了國(guó)內(nèi)十年期國(guó)債收益率水平，這加劇了外資流出的壓力;與此同時(shí)，俄烏局勢(shì)進(jìn)一步升級(jí)，整體海外宏觀(guān)環(huán)境面臨著加息和滯漲的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)資本市場(chǎng)走勢(shì)較為不利。

中信保誠(chéng)基金權(quán)益投資部總監(jiān)王睿認(rèn)為，年初以來(lái)通脹，俄烏，美債等宏觀(guān)因素對(duì)市場(chǎng)都產(chǎn)生了不小的影響;進(jìn)入四月以后，疫情可能成為了目前市場(chǎng)最核心的矛盾，因?yàn)檫@對(duì)于上市公司的盈利影響最為直接，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響也最大，因此造成了四月以來(lái)市場(chǎng)的恐慌;市場(chǎng)的恐慌又帶來(lái)了交易結(jié)構(gòu)上的壓力，出現(xiàn)了很多被動(dòng)止損的資金，加劇了市場(chǎng)的波動(dòng)。“信心的缺失和交易結(jié)構(gòu)的惡化或是近期下跌的主要原因，我們看到很多季報(bào)很好產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)也不錯(cuò)的公司近期也跌了很多，并非基本面的原因。”

竹潤(rùn)投資指出，前期市場(chǎng)積累了較多的負(fù)面因素，但盤(pán)面未充分對(duì)這些因素定價(jià)，其中包括海外戰(zhàn)爭(zhēng)的持續(xù)、美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派貨幣政策基調(diào)和國(guó)內(nèi)疫情因素。近兩個(gè)月星期，上述因素均未明顯好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)了充分的醞釀和積累后，在北京疫情等新因素的刺激下，選擇了目前盤(pán)面出現(xiàn)的比較極端的情緒發(fā)泄方式。此外，被動(dòng)止損盤(pán)的多頭踩踏也使得市場(chǎng)很明顯出現(xiàn)了嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性流動(dòng)性問(wèn)題。多頭踩踏的一個(gè)重要原因是短期信心的缺失，因?yàn)?span id="yctfci2" class="keyword">股票、匯率和商品市場(chǎng)在內(nèi)的共振大幅下跌。

欽沐資產(chǎn)認(rèn)為，目前市場(chǎng)再次探底，擔(dān)心的核心因素還是疫情層面對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，對(duì)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和國(guó)內(nèi)物流層面的恢復(fù)時(shí)間上缺乏信心，疊加人民幣近期的匯率影響，還有海外加息縮表帶來(lái)的負(fù)面情緒，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)帶來(lái)的大宗市場(chǎng)擾動(dòng)等，給市場(chǎng)風(fēng)格和風(fēng)險(xiǎn)偏好造成了顯著影響，市場(chǎng)還需要在這個(gè)位置持續(xù)磨底，信心的恢復(fù)也需要時(shí)間。“近期的回調(diào)中，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)50跌幅比主板更深，受到疫情、美債收益率上升等方面的影響，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好在持續(xù)降低，對(duì)成長(zhǎng)股仍有一定的壓力，自3月16日市場(chǎng)觸底反彈以來(lái)，表現(xiàn)最強(qiáng)的煤炭與表現(xiàn)最差的新能源行業(yè)的收益率分化達(dá)到了歷史罕見(jiàn)水平，目前成長(zhǎng)股的下跌與成長(zhǎng)股自身的價(jià)值關(guān)聯(lián)度在降低。”

涌津投資稱(chēng)，目前看疫情數(shù)據(jù)暫未收到明確拐點(diǎn)結(jié)論，而且有蔓延的趨勢(shì);而同時(shí)我們的宏觀(guān)對(duì)沖政策，受限于內(nèi)外部環(huán)境，主要通過(guò)引導(dǎo)預(yù)期來(lái)干預(yù)，尚未真正發(fā)力，而經(jīng)濟(jì)消費(fèi)受阻也導(dǎo)致年報(bào)、季報(bào)的預(yù)期下調(diào);加上美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，流動(dòng)性收緊等三重壓力下，短期極限壓力集中爆發(fā)，極度悲觀(guān)的恐懼情緒加上預(yù)警平倉(cāng)等連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致市場(chǎng)的大跌。

格雷資產(chǎn)董事長(zhǎng)張可興表示，從短期來(lái)看，這周的大跌可以說(shuō)是人民幣匯率大幅貶值、美國(guó)加息預(yù)期擾動(dòng)、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)沖突、國(guó)內(nèi)部分地區(qū)疫情加劇，對(duì)大家出行、生產(chǎn)、消費(fèi)等方面的影響，引發(fā)了市場(chǎng)恐慌，導(dǎo)致周一、周二兩天，市場(chǎng)波動(dòng)較大。但是如果放在更長(zhǎng)的一個(gè)時(shí)間維度去看，從2019年以來(lái)市場(chǎng)的變化來(lái)看，實(shí)際上這次只是熊市的一個(gè)過(guò)程而已。

星石投資首席研究官方磊也稱(chēng)，從基本面來(lái)看，近期海外俄烏沖突帶來(lái)沖擊，今年全年來(lái)看，更應(yīng)該關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息和利率上行。從一季度以來(lái)美國(guó)的通脹持續(xù)超預(yù)期，美國(guó)整個(gè)緊縮的預(yù)期也是在不斷加強(qiáng);國(guó)內(nèi)來(lái)看，3月以來(lái)全國(guó)疫情比較嚴(yán)重，后續(xù)來(lái)看，一個(gè)是疫情什么時(shí)候能控制，另一個(gè)是對(duì)經(jīng)濟(jì)到底影響多大，也產(chǎn)生了很大的不確定性。另外，整個(gè)市場(chǎng)持續(xù)而快速的下跌，本身對(duì)情緒是比較大的傷害。資金面，由于近期市場(chǎng)下跌較快，一些權(quán)益產(chǎn)品面臨被動(dòng)砍倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，此外投資者也有一定贖回壓力。但是現(xiàn)在市場(chǎng)估值處于歷史偏低位置，已經(jīng)反映了很多負(fù)面因素，應(yīng)該是越往下跌更加積極，或者慢慢轉(zhuǎn)向樂(lè)觀(guān)。

康曼德資本表示，市場(chǎng)持續(xù)下跌是受內(nèi)外部不利因素的壓制，外部的因素主要是美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表對(duì)全球流動(dòng)性的回籠，而內(nèi)部因素主要是疫情多點(diǎn)開(kāi)花，對(duì)經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面沖擊。“目前穩(wěn)增長(zhǎng)政策比較克制，市場(chǎng)信心不足，我們認(rèn)為現(xiàn)在內(nèi)部因素大于外部因素，主要矛盾是疫情對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的影響。目前股市估值已經(jīng)進(jìn)入深度價(jià)值空間，預(yù)計(jì)隨著疫情防控的好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)將迎來(lái)反彈，5月是重要的觀(guān)察窗口。目前產(chǎn)品處于中高倉(cāng)位，主要布局成長(zhǎng)行業(yè)。”

公私募看好市場(chǎng)轉(zhuǎn)機(jī)

A股5月是重要觀(guān)察窗口

跌到現(xiàn)在是不是已經(jīng)基本上結(jié)束了呢?張可興認(rèn)為處在熊市的末端，比如說(shuō)看滬深300的股債收益比，今天已經(jīng)到達(dá)了3.14倍左右;看新增社融的增量，從3月以來(lái)已經(jīng)開(kāi)始大幅放量;看滬深300的平均市盈率已經(jīng)處在了最近10年以來(lái)的極限位置，大概11倍左右;再看港股，恒生指數(shù)在3月16日已經(jīng)跌破了1倍的市凈率，達(dá)到了歷史上非常極限的位置。“這些數(shù)據(jù)是很重要的信號(hào)，可以幫助我們做出預(yù)判：A股和港股現(xiàn)在處在熊市末端的底部區(qū)域。基于這個(gè)判斷，未來(lái)無(wú)論是短期還是長(zhǎng)期，比如放在三個(gè)月維度，還是放在一年到三年的維度上看，未來(lái)將很可能迎來(lái)一個(gè)兩三年以上的上行周期。”

王睿表示，關(guān)于什么時(shí)候止跌，市場(chǎng)自然出清會(huì)是個(gè)較慢的過(guò)程，容易形成不斷止損的負(fù)反饋，影響短期的走勢(shì)。“從情緒的角度，我們認(rèn)為目前可能已經(jīng)接近極值，如果有一定的外力干預(yù)，包括實(shí)質(zhì)干預(yù)或者預(yù)期管理，市場(chǎng)在這位置上可能會(huì)出現(xiàn)反彈，但如果是較大幅度的反彈，需要看到疫情的曙光、俄烏的停戰(zhàn)、通脹預(yù)期的下行這幾個(gè)重要因素里面至少有一個(gè)出現(xiàn)較大的變化。時(shí)間雖然不好判斷，但空間上我們認(rèn)為短期在一個(gè)超跌的狀態(tài)，出現(xiàn)修正也很正常。短期如果出現(xiàn)反彈，預(yù)計(jì)可能會(huì)有這樣幾種可能的主線(xiàn)：超預(yù)期的一季報(bào)，跌幅特別大的優(yōu)質(zhì)公司，有短期催化劑的行業(yè)。”

觀(guān)富資產(chǎn)坦言，當(dāng)前市場(chǎng)癥結(jié)似乎千頭萬(wàn)緒，實(shí)則沒(méi)有這么復(fù)雜。“我們認(rèn)為外部主要關(guān)注通脹和美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)作，而國(guó)內(nèi)方面核心還是疫情防控以及信心的恢復(fù)。近期美債實(shí)際利率快速轉(zhuǎn)正，在俄烏沖突未解的背景下大宗商品也已開(kāi)始調(diào)整。5月FOMC美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息并正式縮表后緊縮預(yù)期有望逐步好轉(zhuǎn)。內(nèi)部來(lái)看上海疫情也在逐步改善，北京防控準(zhǔn)備措施充分。樂(lè)觀(guān)一些看，未來(lái)一段時(shí)間這兩方面因素都有望迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。”

欽沐資產(chǎn)表示，相信疫情終將會(huì)過(guò)去，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的影響也會(huì)逐步消化，會(huì)重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)的科技成長(zhǎng)和高端制造企業(yè)以及消費(fèi)復(fù)蘇領(lǐng)域的機(jī)會(huì)，但目前國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的復(fù)雜環(huán)境下，更需要耐心，所以后續(xù)會(huì)繼續(xù)做好倉(cāng)位控制。“從過(guò)往歷史來(lái)看，年初的風(fēng)格未必是全年的定調(diào)，成長(zhǎng)股的大幅修整，短期來(lái)看可能會(huì)有些壓力，但從兩年維度看，目前很多公司已經(jīng)擁有較為顯著的絕對(duì)收益特征，現(xiàn)在是尋找優(yōu)質(zhì)公司的時(shí)候，往往市場(chǎng)的至暗時(shí)刻，孕育了很多的機(jī)會(huì)。目前市場(chǎng)的主導(dǎo)資金相對(duì)偏短，但這并不會(huì)是常態(tài)，隨著后續(xù)疫情得到緩解，穩(wěn)增長(zhǎng)政策陸續(xù)落地，市場(chǎng)重拾對(duì)于經(jīng)濟(jì)的信心，風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)有所提升，但現(xiàn)階段海外流動(dòng)性縮緊會(huì)對(duì)市場(chǎng)有一些壓制，因此我們認(rèn)為短期會(huì)相對(duì)比較焦灼，從中長(zhǎng)期來(lái)看不悲觀(guān)。”

蜂巢基金認(rèn)為，展望后市，本次市場(chǎng)調(diào)整后，滬深300、中證500等指數(shù)已經(jīng)到了較為低估的位置，目前市場(chǎng)已經(jīng)處于底部位置，下行空間主要看疫情的持續(xù)時(shí)間。因此，核心仍是關(guān)注疫情發(fā)展以及國(guó)內(nèi)新冠藥物的研發(fā)情況，如果有證據(jù)確認(rèn)五一期間能夠獲得解封，股市有望迎來(lái)解封后的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)行情。

保銀投資總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威稱(chēng)，當(dāng)前市場(chǎng)最擔(dān)心的是疫情下帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失，隨著疫情在包括北京在內(nèi)的更多城市蔓延，這種擔(dān)心加劇。人民幣過(guò)去幾天的快速貶值也使得全球投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)心進(jìn)一步升級(jí)。短期對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)繼續(xù)偏謹(jǐn)慎，因?yàn)檫�看不到可能出現(xiàn)變化的跡象，市場(chǎng)的波動(dòng)可能持續(xù)。從估值水平來(lái)看，當(dāng)前Wind全A股估值已跌破自2000年以來(lái)的20%分位水平，處于歷史相對(duì)低位水平。往后看，政府在經(jīng)濟(jì)壓力下可能會(huì)有一些政策出現(xiàn)調(diào)整，呵護(hù)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定市場(chǎng)信心，中長(zhǎng)期中國(guó)資本市場(chǎng)的吸引力正在增強(qiáng)。

熊林表示，對(duì)于后市，短期對(duì)市場(chǎng)保持觀(guān)望態(tài)度，靜待國(guó)內(nèi)外宏觀(guān)形勢(shì)落地出清，對(duì)于中長(zhǎng)期市場(chǎng)并不悲觀(guān)。“短期市場(chǎng)仍然需要等待國(guó)內(nèi)外宏觀(guān)形勢(shì)緩和。一方面等待國(guó)內(nèi)疫情拐點(diǎn)的來(lái)臨，才能看到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重啟恢復(fù)，尤其是上海疫情等到控制緩解以及更靈活務(wù)實(shí)有效的防疫政策將有利于資本市場(chǎng)信心的恢復(fù);另一方面等待美聯(lián)儲(chǔ)5月加息和縮表落地，屆時(shí)美債收益率上行帶來(lái)的壓力將告一段落，同時(shí)也需要觀(guān)察俄烏局勢(shì)的變化，如有緩和將有利于全球資本市場(chǎng)的估值修復(fù)。”

竹潤(rùn)投資稱(chēng)，在目前的點(diǎn)位，高度看好市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，不少個(gè)股和行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了較好的投資機(jī)會(huì)，短期市場(chǎng)價(jià)格與中長(zhǎng)期行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和前景并不匹配。“市場(chǎng)有很高的機(jī)會(huì)會(huì)出現(xiàn)反彈，我們認(rèn)為信心的修復(fù)可能只需要一些偶然的契機(jī)，并且修復(fù)的幅度可能不低。市場(chǎng)的大幅快速調(diào)整已經(jīng)在相當(dāng)程度上對(duì)負(fù)面信息進(jìn)行了消化反映，而基本面方面也在迎來(lái)積極因素轉(zhuǎn)機(jī)。例如，美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派貨幣政策已經(jīng)產(chǎn)生了一些反噬效應(yīng)，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)近期的調(diào)整幅度都不低，美國(guó)十年國(guó)債收益率也較高點(diǎn)也有近20BP的回調(diào)，這意味著美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)并不認(rèn)為美國(guó)的大幅加息可以不受約束的暢行無(wú)阻，而商品價(jià)格的回落也會(huì)緩解美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹水平的擔(dān)憂(yōu)。”

有的大幅降倉(cāng)防風(fēng)險(xiǎn)

也有的逆市加倉(cāng)優(yōu)質(zhì)個(gè)股

基金君了解到，最近機(jī)構(gòu)在投資操作上區(qū)分度比較大，有的大幅降低了倉(cāng)位，有的則選擇逆市加倉(cāng)。比如有私募總經(jīng)理表示，他們倉(cāng)位陸陸續(xù)續(xù)都減掉了，只留了一些穩(wěn)增長(zhǎng)、絕對(duì)價(jià)值的的品種，大跌之下先回避風(fēng)險(xiǎn)為主。

觀(guān)富資產(chǎn)表示，目前市場(chǎng)整體估值已經(jīng)降低至與歷史上大底部相仿的水平。從中期角度看，中國(guó)內(nèi)需空間大、韌性強(qiáng)，且政策空間相對(duì)充足，盡管短線(xiàn)市場(chǎng)更容易受情緒驅(qū)動(dòng)而具有不確定性，但不宜對(duì)中期前景過(guò)度悲觀(guān)。未來(lái)一段時(shí)間仍將是政策底逐步確認(rèn)，并向市場(chǎng)底過(guò)渡的過(guò)程。“后續(xù)我們會(huì)繼續(xù)密切關(guān)注國(guó)內(nèi)外數(shù)據(jù)和政策信號(hào)。積極評(píng)估宏觀(guān)形勢(shì)進(jìn)一步明朗之后的投資機(jī)會(huì)。當(dāng)前組合布局的主要方向包括大金融，制造業(yè)，消費(fèi)及服務(wù)業(yè)等。最近一段時(shí)間，我們結(jié)合自上而下和自下而上的研究和分析，對(duì)組合進(jìn)行了一定的調(diào)整。大的方向上增持消費(fèi)品，減持周期類(lèi)資產(chǎn)，并調(diào)整制造業(yè)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。同時(shí)也在使用股指期貨對(duì)沖進(jìn)行多頭保護(hù)。組合倉(cāng)位總體有所下降，目前處于中等偏低水平。”

熊林稱(chēng)，最近市場(chǎng)大幅調(diào)整，整體保持相對(duì)低倉(cāng)位運(yùn)行狀態(tài)，倉(cāng)位上沒(méi)有大的調(diào)整，整體凈值表現(xiàn)略有回落，但回落幅度有限，投資人對(duì)回撤反饋較為滿(mǎn)意。“經(jīng)過(guò)今年以來(lái)的市場(chǎng)下跌，很多優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股又回到了估值具備吸引力的舒服位置，我們認(rèn)為市場(chǎng)繼續(xù)下跌將更多的是孕育機(jī)會(huì)而非風(fēng)險(xiǎn)，我們將繼續(xù)深入跟蹤研究?jī)?yōu)質(zhì)公司的基本面和整體宏觀(guān)形勢(shì)變化，逐步擇機(jī)布局優(yōu)質(zhì)公司;配置方向上，我們維持相對(duì)均衡的配置思路，繼續(xù)看好新能源、科技、高端制造、消費(fèi)和醫(yī)藥等順應(yīng)中國(guó)高質(zhì)量發(fā)展方向的公司。”

相程投資認(rèn)為，近期指數(shù)連續(xù)快速跌破重要點(diǎn)位，但并無(wú)反彈跡象。說(shuō)明市場(chǎng)主要矛盾從業(yè)績(jī)悲觀(guān)的預(yù)期轉(zhuǎn)向部分產(chǎn)品的流動(dòng)性危機(jī)階段�；仡櫮瓿踔两�，市場(chǎng)用四個(gè)月的時(shí)間將過(guò)去兩年的盈利大幅抹平，說(shuō)明所謂的“好行業(yè)，好公司，好價(jià)格”的大前提是宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。“站在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，我們?nèi)匀徽J(rèn)為，操作上首先需要控制倉(cāng)位。密切關(guān)注國(guó)內(nèi)信用擴(kuò)張效果和美聯(lián)儲(chǔ)緊縮的進(jìn)程。在兩個(gè)因素沒(méi)有逆轉(zhuǎn)之前，須保持謹(jǐn)慎。行業(yè)配置上，盡可能選擇業(yè)績(jī)確定性高，估值低位的行業(yè)布局。同時(shí)關(guān)注政策驅(qū)動(dòng)帶來(lái)邊際變化的行業(yè)。”

涌津投資表示，在操作上，目前基本投資策略還是發(fā)揮預(yù)期的作用，在市場(chǎng)極端風(fēng)險(xiǎn)情況下，定增的折扣策略和期權(quán)策略發(fā)揮了一定的保護(hù)作用。但是由于持倉(cāng)比較偏成長(zhǎng)，因此近期回撤幅度也比較大。后續(xù)將繼續(xù)做好攻守均衡，在做好保護(hù)的前提下，繼續(xù)布局優(yōu)質(zhì)公司，包括受疫情影響較小的板塊龍頭。

但是，竹潤(rùn)投資透露，在最近市場(chǎng)大幅調(diào)整中，基于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的中長(zhǎng)期樂(lè)觀(guān)，逆勢(shì)加倉(cāng)權(quán)益資產(chǎn)，目前部分復(fù)合策略組合的權(quán)益資產(chǎn)倉(cāng)位已經(jīng)從之前的10%以?xún)?nèi)提高到了40%的水平。“我們認(rèn)為作為資本市場(chǎng)的價(jià)值投資理念的認(rèn)同者，在這種市場(chǎng)環(huán)境中應(yīng)該去加倉(cāng)做多，否則就不應(yīng)該稱(chēng)自己是價(jià)值投資者。目前的布局重點(diǎn)還是在整體加倉(cāng)位，行業(yè)板塊方面，目前出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)的行業(yè)板塊增多，包括醫(yī)藥、白酒、煤炭、家電等很多板塊可能都下跌到位了。”

張可興也告訴記者，“從上周開(kāi)始，我們就開(kāi)始逐步的、慢慢的進(jìn)行加倉(cāng)，主要加的方向就是有非常強(qiáng)的業(yè)績(jī)支撐、有非常好的商業(yè)模式和很高的護(hù)城河壁壘的公司，也就是優(yōu)質(zhì)股票。當(dāng)然這個(gè)時(shí)候我們也會(huì)考慮估值的性價(jià)比，也就是說(shuō)要盡量的和盈利有一定的匹配度，不能是過(guò)度高估的股票，這是我們未來(lái)布局的出發(fā)點(diǎn)。最終篩選出來(lái)的結(jié)果和未來(lái)看好的方向，還是主要在以消費(fèi)為主的食品飲料，再加上港股一些因?yàn)檎�策監(jiān)管受影響很大的互聯(lián)網(wǎng)，還有物業(yè)服務(wù)、醫(yī)藥、中藥等，這些方向是我們重點(diǎn)布局的領(lǐng)域。”

張可興進(jìn)一步表示，從實(shí)際操作的角度來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在的這個(gè)底部區(qū)域可能持續(xù)的時(shí)間也比較長(zhǎng)，而且在底部的區(qū)域，很多股票也會(huì)存在很大的分化。比如從當(dāng)下的估值看，A股中有些股票還是偏貴的，還有些股票比較便宜，港股中可能便宜股票的比例更多一些，在這種熊市末端里面，很多股票可能會(huì)跌的比較多一些，可能事先提前見(jiàn)底，所以，未來(lái)的走勢(shì)會(huì)相對(duì)分化一點(diǎn)。“所以我們?cè)诩觽}(cāng)的操作上，我建議，大家還是要慢慢的做，要找準(zhǔn)優(yōu)質(zhì)的股票，同時(shí)，選擇比較便宜的標(biāo)的去緩慢的加倉(cāng)。”

王睿認(rèn)為，股市短期是投票器，長(zhǎng)期才是稱(chēng)重器。“股票短期的走勢(shì)會(huì)受到諸多噪音的影響，但另一個(gè)角度，我們反復(fù)驗(yàn)證所認(rèn)可的公司，從一個(gè)中長(zhǎng)期的維度上，勝率和賠率都足夠高了。對(duì)于相對(duì)確定的空間，我們?cè)敢饣ㄒ恍�時(shí)間去驗(yàn)證和實(shí)現(xiàn)價(jià)值�，F(xiàn)在關(guān)注的產(chǎn)業(yè)，包括電動(dòng)車(chē)、光伏、軍工、財(cái)富管理、新材料，甚至一部分食品飲料，目前都體現(xiàn)出了非常好的投資價(jià)值，很多甚至只有十來(lái)倍的估值對(duì)應(yīng)30左右的復(fù)合增長(zhǎng)，這種機(jī)會(huì)，其實(shí)并不是非常容易看到的。在此位置上，我們認(rèn)為不再適宜過(guò)分悲觀(guān)，也希望能有機(jī)會(huì)與持有人們扛過(guò)這段艱難的時(shí)期，爭(zhēng)取為持有人們創(chuàng)造合理的收益。”