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智泰智能汽車基金經(jīng)理王陽:鋰資源短缺問題這兩年就可能終結(jié)
發(fā)布時(shí)間:2022-03-30 09:54:04 文章來源:騰訊網(wǎng)

3月以來受電池成本上升影響,特斯拉、小鵬、比亞迪等多家新能源車企紛紛宣布漲價(jià)。

當(dāng)前動(dòng)力電池市場(chǎng)火熱,供不應(yīng)求與漲價(jià)的聲音此起彼伏,但事實(shí)上產(chǎn)能過剩已經(jīng)存在?鋰價(jià)漲不停,相關(guān)上市公司紛紛交出亮眼成績(jī)單,板塊歷經(jīng)4個(gè)月調(diào)整后是否又到配置時(shí)點(diǎn)?3月28日,第一財(cái)經(jīng)與國泰智能汽車基金經(jīng)理王陽就上述問題進(jìn)行了交流。

鋰電板塊逐漸進(jìn)入配置區(qū)間

第一財(cái)經(jīng):日前舉行的第八屆電動(dòng)汽車百人會(huì)上有觀點(diǎn)認(rèn)為,2025年鋰資源短缺將終結(jié)、電池產(chǎn)能過剩,屆時(shí)相關(guān)企業(yè)的盈利能力、估值等是否會(huì)受影響?

王陽:關(guān)于“2025年鋰短缺終結(jié)、電池產(chǎn)能過剩”這個(gè)預(yù)設(shè),鋰資源短缺的問題可能這兩年就會(huì)終結(jié),可能不用等到2025年;產(chǎn)能過剩的問題,大的工業(yè)產(chǎn)成品的產(chǎn)能一直是過剩的,無論是電池還是硅片,一直是供大于需,只不過大家只看到頭部企業(yè)的供不應(yīng)求。優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能始終有需求,低效產(chǎn)能始終是過剩的。

關(guān)于相關(guān)企業(yè)是否會(huì)受影響,從產(chǎn)業(yè)最終盈利能力的角度上來說,新能源車作為工業(yè)制造業(yè),在行業(yè)剛起步的時(shí)候,相關(guān)企業(yè)被賦予比較高的估值。而在中長(zhǎng)期發(fā)展視角下,新能源汽車以后的發(fā)展趨勢(shì)一定是降本增效,更多環(huán)節(jié)的盈利能力會(huì)回歸正常工業(yè)品的水準(zhǔn),不會(huì)永遠(yuǎn)維持高盈利和高增長(zhǎng)。但如果和經(jīng)濟(jì)體中其他行業(yè)相比,新能源車還是屬于增速比較快的行業(yè),相對(duì)來說盈利能力和估值水都會(huì)比較高。

第一財(cái)經(jīng):期鎳價(jià)大幅波動(dòng),這對(duì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)是否有影響?

王陽:從中長(zhǎng)期角度來說,鎳價(jià)最終還是相對(duì)會(huì)回歸價(jià)值。短期的期貨價(jià)格如果發(fā)生極端波動(dòng)情況(暴漲或暴跌),對(duì)于實(shí)際的產(chǎn)業(yè)鏈供需影響不大。

第一財(cái)經(jīng):市場(chǎng)普遍認(rèn)為二線電池廠有機(jī)會(huì)搶占龍頭市場(chǎng)份額,當(dāng)前二線企業(yè)的估值是否合理?

王陽:在行業(yè)快速發(fā)展的階段,新進(jìn)入者是有機(jī)會(huì)的,當(dāng)前二三線電池廠都有機(jī)會(huì)。比如頭部整車企業(yè)往往不會(huì)希望只有一個(gè)電池供貨商,需要保證供貨的多元,這個(gè)時(shí)候二線電池企業(yè)可能就會(huì)有合作機(jī)會(huì)。如果過了行業(yè)快速發(fā)展的窗口期,二三線企業(yè)再進(jìn)來搶占市場(chǎng)份額,就比較難了。

估值方面,現(xiàn)在新能源汽車整體行業(yè)的估值都是比較合理的。

第一財(cái)經(jīng):鋰電概念股前兩月業(yè)績(jī)較為突出,但股價(jià)并沒有保持同步,板塊是否迎來配置時(shí)點(diǎn)?

王陽:從整個(gè)板塊來說,確實(shí)是逐漸進(jìn)入配置區(qū)間了,未來理應(yīng)有不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。不過目前資本市場(chǎng)大環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視,外圍環(huán)境、美國加息等潛在風(fēng)險(xiǎn),都可能影響板塊的啟動(dòng)時(shí)間和高度。

第一財(cái)經(jīng):原材料漲價(jià)是否會(huì)推動(dòng)電池回收產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?電池回收產(chǎn)業(yè)當(dāng)前盈利較為困難是由哪些因素造成的?

王陽:原材料漲價(jià),電池回收行業(yè)短期可能多賺一點(diǎn)錢。但新能源汽車行業(yè)最終的方向一定是要降本增效,如果原材料一直漲價(jià),行業(yè)的發(fā)展會(huì)受到阻礙。

目前電池回收行業(yè)整體處在初步發(fā)展期,沒有形成規(guī)模效應(yīng)。

中長(zhǎng)期看新能源車仍是最好的成長(zhǎng)板塊之一

第一財(cái)經(jīng):2022年新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈有哪些投資機(jī)會(huì)?有哪些需要回避的風(fēng)險(xiǎn)?

王陽:從中長(zhǎng)期來看,新能源汽車仍是最好的成長(zhǎng)板塊之一,目前國內(nèi)滲透率在12%左右,未來仍有很大的成長(zhǎng)潛力空間。

新能源汽車從產(chǎn)業(yè)周期來看,有汽車電池化、汽車智能化、汽車互聯(lián)化三個(gè)大階段。2019年至今,市場(chǎng)主要是在認(rèn)知汽車電池化的階段,疊加2021年產(chǎn)業(yè)階段的供給不足,加劇了中、上游環(huán)節(jié)價(jià)格大幅上漲的情況,單位盈利處于歷史相對(duì)高位。

今年,這些環(huán)節(jié)需謹(jǐn)慎估值過高的風(fēng)險(xiǎn),目前跌下來也需仔細(xì)甄別,是否有穿越周期的阿爾法能力。

展望2022年,智能化是需重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域,機(jī)會(huì)主要出現(xiàn)在電子、通信、計(jì)算機(jī)、汽零等環(huán)節(jié)。潛在風(fēng)險(xiǎn)是,估值虛高,無業(yè)績(jī)支撐,往往會(huì)面臨階段估值過高的情況。因此,在投資該環(huán)節(jié)的時(shí)候,需考慮估值和盈利的匹配以及參與時(shí)點(diǎn)等環(huán)節(jié),比電池化階段更難。

汽車互聯(lián)化,相對(duì)來說還處于探索狀態(tài),目前來看暫無優(yōu)質(zhì)和能落地的公司。

此外,關(guān)于2022年的新能源車銷量,目前預(yù)測(cè)的版本很多,但從傳統(tǒng)汽車的行業(yè)研究來看,車是一種很難預(yù)測(cè)的商品。和手機(jī)不同,車在應(yīng)用場(chǎng)景、車型偏好、安全價(jià)比、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策等方面都受到很大影響。

從可研究的角度來看,2021年行業(yè)放量是在二季度開始,所以邏輯上來說,去年的基數(shù)不高,今年或有不錯(cuò)的同比增速,下半年還需再跟蹤和測(cè)算。

我們會(huì)持續(xù)關(guān)注中國和美國的產(chǎn)銷量,目前美國新能車的滲透率不到3%,未來是非常重要的全球銷售市場(chǎng)。

第一財(cái)經(jīng):日,馬斯克稱特斯拉看到了錳基正極在電池化學(xué)方面的潛力,錳酸鋰電池未來有發(fā)展的必要和空間嗎?

王陽:任何新技術(shù)的價(jià)值都需要在產(chǎn)業(yè)實(shí)踐與產(chǎn)業(yè)應(yīng)用中體現(xiàn),價(jià)比、安全、能否大規(guī)模量產(chǎn)推廣等等,因此還需要持續(xù)觀察產(chǎn)業(yè)落地應(yīng)用上的情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示:

觀點(diǎn)僅供參考,不構(gòu)成投資建議或承諾。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎。

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