(資料圖片僅供參考)
來源：金融界
作者：摩根士丹利華鑫基金
9月21日，美聯(lián)儲再次大幅加息75個基點，將聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間提升至3.00％-3.25％；美聯(lián)儲將繼續(xù)如5月發(fā)布的縮表計劃所述，9月以及此后每月縮表規(guī)模為950億美元。點陣圖顯示，2022年底利率將接近4.5％，還有125個基點的加息空間。
摩根士丹利華鑫基金點評：
美聯(lián)儲9月議息會議基本符合預期
在此次會議前，美股連續(xù)下跌，美債收益率和美元指數(shù)均有所上行，顯示市場已經(jīng)基本充分定價此次75BP加息。在會議期間各類資產(chǎn)價格均保持寬幅震蕩，10年美債利率一度上沖至3.6％以上，會后聲明中的“某個時間點放緩加息步伐”被解讀為鴿派信號，收益率再次回落至3.5％附近；美股在會議期間一度大幅上漲，但聲明中其他增量信息有限，美股三大指數(shù)在鮑威爾發(fā)布會講話后再次轉(zhuǎn)跌。
點陣圖顯示加息并未減速
點陣圖是本次議息會議市場關(guān)注的焦點，6月點陣圖顯示2022年和2023年聯(lián)邦基金利率中值分別為3.4％和3.8％；9月點陣圖將2022年和2023年聯(lián)邦基金利率中值上調(diào)至4.4％和4.6％，加息幅度較上次點陣圖所示有較大的提升。盡管點陣圖并不代表真實的加息路徑，但卻傳遞出美聯(lián)儲維持緊縮立場的決心，短期政策或難以明顯轉(zhuǎn)向。市場預計11月將加息75個基點，12月將加息50個基點。
最新經(jīng)濟預測暗含經(jīng)濟衰退的風險
增長預測方面，2022年GDP增速預測由前次預測的1.7％大幅下調(diào)至0.2％， “軟著陸”目標基本放棄，堅定了通過犧牲需求彌合供需缺口壓降通脹的決心；通脹預測方面，2022年P(guān)CE預測由前次預測的5.2％進一步上調(diào)至5.4％，反映當前通脹回落速度慢于Q2美聯(lián)儲的預期。從9月美聯(lián)儲議息會議聲明來看，對未來通脹上行風險的評估和7月保持一致，主要源于俄烏危機；失業(yè)率方面，美聯(lián)儲對年末的就業(yè)市場仍然保持樂觀，認為失業(yè)率將在年底小幅反彈至3.8％（前期預測為3.7％）。
A股中期前景相對樂觀
A股方面，近期市場受國內(nèi)經(jīng)濟內(nèi)生動力弱、海外加息和衰退風險、中美摩擦等因素，出現(xiàn)明顯風險偏好回落和指數(shù)走弱，但從中長期來看，市場估值已經(jīng)偏低，成交持續(xù)縮量表明市場情緒也已經(jīng)接近歷史區(qū)間的極致水平。雖然貨幣政策受美國加息、國內(nèi)通脹中樞抬升的制約，社融同比略有下行，但今年貨幣政策仍聚焦于國內(nèi)基本面，流動性整體維持相對寬松態(tài)勢，貨幣政策托底經(jīng)濟下行明顯。托底經(jīng)濟的積極因素正在逐步發(fā)揮作用，對市場中期前景保持相對樂觀。
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