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證券時報記者 趙夢橋

三季度行情進入收官階段，上市公司業(yè)績成為基金經(jīng)理和基金機構(gòu)普遍關(guān)注的焦點。在近期披露的業(yè)績預(yù)告中，不少績優(yōu)公司被公募基金成功“預(yù)判”并加倉，但也有部分基金選擇了急流勇退，獲利了結(jié)。

在行情云波詭譎、市場主線難以捉摸的背景下，無論是出于公司業(yè)績和估值的考量，還是基于板塊切換或景氣度更迭的評判，從基金產(chǎn)品的估值偏離可以推測，不少基金經(jīng)理正在適時地進行調(diào)倉換股。

(相關(guān)資料圖)

公募基金“相中”績優(yōu)股

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至發(fā)稿，A股共有50家上市公司率先發(fā)布2022年前三季度業(yè)績預(yù)告。從凈利潤變動幅度上限來看，共有39家公司“預(yù)喜”，占已發(fā)布公司數(shù)量的比例為78%。

上述公司中，有10家公司預(yù)計三季度凈利潤增幅翻倍。其中，雅化集團、海光信息、天力鋰能預(yù)計報告期內(nèi)凈利潤增幅上限位居前三，分別為479.16%、465%和345.87%。而從股價來看，除去新股，這些“預(yù)喜”公司二季度末至今平均漲幅為3.06%，在近日A股整體下行的背景下表現(xiàn)殊為難得。

值得注意的是，不少績優(yōu)股也獲得了基金的大舉埋伏。以上述業(yè)績表現(xiàn)最好的鋰礦公司雅化集團為例，該公司預(yù)告前三季度凈利潤同比增447.53%~479.16%，據(jù)測算，其中第三季度凈利潤為12億~14億元，同比增3倍有余。

雅化集團半年報顯示，匯豐晉信低碳先鋒股票、匯豐晉信動態(tài)策略混合、匯豐晉信智造先鋒股票等3只基金分別位列該股第二、第七、第九大流通股東。不過，匯豐晉信低碳先鋒股票二季度選擇減持該股超200萬股，匯豐晉信智造先鋒股票減持該股超150萬股。步入三季度，雅化集團股價走勢不甚理想，截至發(fā)稿當季跌幅超18%。

另一只股票雅克科技，是股價與業(yè)績共振的良好范例。公司前三季度預(yù)計凈利潤為4.42億元~4.92億元，同比上升13.28%~26.11%；且據(jù)測算，預(yù)計公司第三季度凈利潤最高增幅超4倍。公募持倉方面，朱少醒所管富國天惠精選成長在二季度加倉該股300萬股，以1200萬股的持倉位居第四大股東。此外，華安基金、華夏基金以及國壽安保旗下多只基金也加倉了雅克科技，公司股價二季度漲幅達27%。

另外，還有鹽津鋪子、科倫藥業(yè)、歌爾股份、立訊精密等前三季度業(yè)績斐然的公司，公募基金持股比例均超過了10%。

估值偏離基金或已調(diào)倉

基金經(jīng)理常常需要調(diào)倉以順應(yīng)行情的變化，而調(diào)倉的痕跡即體現(xiàn)在基金的估值偏離中。當前各平臺公布的基金估值信息是由截至6月末的半年報持倉計算而得的，三季度行將結(jié)束，在此期間如果基金經(jīng)理進行調(diào)倉，基金的估值與凈值便會不盡相同。

9月16日，A股全線下挫，大盤全天低開低走，三大指數(shù)均跌超2%，僅有軟件、數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)的板塊逆勢走強，而券商、煤炭等多個藍籌板塊則集體回調(diào)。從盤后公布的凈值信息中不難看出，不少基金的估值與凈值相距甚遠，如匯添富策略增長估值為下跌2.82%，但凈值卻意外地微漲0.47%，偏離幅度達3.29%。在二季報中，該基金的基金經(jīng)理馬翔表示：“在下半年的某個時間點，我們會看清基建、消費、地產(chǎn)鏈、制造業(yè)投資等經(jīng)濟部門的修復(fù)路徑，相關(guān)股票會從當前流動性驅(qū)動的估值修復(fù)，走向盈利驅(qū)動的周期成長行情。這類公司現(xiàn)在是從容布局期。”

值得注意的是，就在三季度期間，7月28日，匯添富數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)一年持有期混合發(fā)行，擬任基金經(jīng)理正是馬翔。他在招募說明書中透露了該基金的投資方向：1、數(shù)字產(chǎn)品制造業(yè)；2、數(shù)字產(chǎn)品服務(wù)業(yè)；3、從事軟件開發(fā)，電信、廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)搜索服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)游戲服務(wù)等；4、數(shù)字要素驅(qū)動業(yè)。這與上周五A股數(shù)字經(jīng)濟板塊一枝獨秀的行情頗為契合。雖然該基金仍在募集期中，但如果基金經(jīng)理對此行業(yè)后市樂觀，匯添富策略增長作為馬翔所管的“老基金”或已率先試水。

無獨有偶，鵬華創(chuàng)新驅(qū)動混合也與此類似，估值偏離達1.82%。今年8月6日，楊飛接手該基金，迄今任職時間僅有42天。楊飛近期接受采訪中透露出關(guān)注方向：第一是以國產(chǎn)替代為代表的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)；第二是以數(shù)字經(jīng)濟為代表的軟件和智能汽車產(chǎn)業(yè)；第三是以低碳為代表的新能源產(chǎn)業(yè)；第四是以國家安全為代表的軍工產(chǎn)業(yè)。

此外，還有東方阿爾法精選混合、匯添富多策略定開混合以及諾德新生活混合等多只基金，近期估值與凈值持續(xù)存在偏離現(xiàn)象。

把握當前戰(zhàn)略布局良機

近期，市場熱點切換頻繁，投資者應(yīng)如何應(yīng)對風(fēng)險？

華夏基金認為，當前處于風(fēng)險偏好降低帶來的“混亂期”，建議投資者兩手準備均衡行業(yè)配置，以降低成長板塊的波動回撤：一方面是與經(jīng)濟相關(guān)的價值板塊，關(guān)注周期（煤炭、油運）、白色家電、銀行的配置機會；另一方面，下跌中進一步聚焦更具成長性的方向，光儲、軍工、智能車、VR/AR等依然值得繼續(xù)把握。

往后看，前海開源基金認為，短期內(nèi)市場大概率仍將以震蕩為主，風(fēng)格上繼續(xù)收斂，消費、地產(chǎn)有望取得階段性的相對收益。但在國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇乏力、貨幣維持寬松卻又不會“大水漫灌”的宏觀環(huán)境下，風(fēng)格也很難出現(xiàn)系統(tǒng)性切換。中長期看，景氣的相對強弱、業(yè)績的相對變化仍將是決定市場風(fēng)格的核心。趁著調(diào)整，投資者當前可重點關(guān)注、布局三季報乃至明年景氣有望持續(xù)的方向。

諾安基金表示，預(yù)計9月下旬市場的震蕩格局不改，仍處于新平衡的形成過程中。目前A股處于估值底部位置，結(jié)構(gòu)上的估值分化已開始收斂，市場熱度更趨于均衡。未來政策加碼將不斷釋放利好信號，經(jīng)濟弱復(fù)蘇和大盤中長期向上趨勢不改，但受到外圍市場、存量博弈和謹慎心態(tài)影響，板塊熱點的持續(xù)性不高，因此市場企穩(wěn)需要耐心，等待拐點到來。當前是重要的底部戰(zhàn)略布局時機，長期投資價值凸顯，可關(guān)注當前估值與未來景氣匹配的高性價比品種，重心繼續(xù)轉(zhuǎn)向前期偏冷門的行業(yè)。