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最新資訊:基金首席月度觀察:“維穩(wěn)”預(yù)期加持,風(fēng)格趨向收斂
發(fā)布時間:2022-09-08 15:38:25 文章來源:金融界


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來源:金融界

作者:基金君

剛剛過去的8月,A股在國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇路徑波折及外圍環(huán)境復(fù)雜動蕩的背景下,波動加大,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)調(diào)整幅度較深。從風(fēng)格表現(xiàn)來看,周期>消費>成長。

8月各個主要指數(shù)漲跌情況:

上證:下跌1.57% ; 深證:下跌3.68%; 創(chuàng)業(yè)板:下跌2.57%;

國證2000:下跌4.79%; 上證50:下跌1.09%

展望9月,金鷹基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊剛認為,市場或仍偏向震蕩,更多機會來自“自下而上”。海外緊縮交易或有回擺,國內(nèi)穩(wěn)增長政策效果待檢驗,市場曙光有待基本面提振,恢復(fù)有待時日。

楊剛指出,進入9月后我們?nèi)孕栌^察前期穩(wěn)增長政策效果,基本面驗證才能凝聚市場共識,著重觀察企業(yè)中長期信貸、地產(chǎn)政策等方面。在國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)復(fù)蘇和10月重要大會之前,國內(nèi)貨幣環(huán)境或易松難緊。海外美國經(jīng)濟雖有走弱,但就業(yè)數(shù)據(jù)或依然顯現(xiàn)韌性,美國通脹壓力緩和更多有待四季度,前期過度交易衰退式寬松的市場預(yù)期將向緊縮回擺,市場風(fēng)格或?qū)Τ砷L有所壓制。后續(xù)可重點關(guān)注以下因素:

第一,9月9日公布我國CPI、PPI通脹數(shù)據(jù)。8月我國CPI有破“3”可能,屆時市場對通脹壓力或有一定反應(yīng)。但目前我們展望來看,預(yù)計10-12月CPI同比或保持在3附近,總體通脹壓力可控。

第二,9月20日LPR報價。盡管政策利率保持不變,5年期LPR仍有5-10BP下調(diào)空間。若9月15日公布的8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)進一步顯現(xiàn)下行較大壓力,不排除9月仍會有針對貸款利率的降息操作。三季度央行貨幣政策例會一般于9月底召開。

第三,9月20日-21日美聯(lián)儲將召開議息會議,在此次會議上美聯(lián)儲將對經(jīng)濟前景進行展望,8月就業(yè)數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)將對此次會議加息50BP還是75BP提供重要數(shù)據(jù)線索,需重點關(guān)注,或造成市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期的較大波動。

在行業(yè)配置上,楊剛建議繼續(xù)維持均衡。前期極端分化的風(fēng)格或需要收斂,短期成長需消化交易擁擠和外圍緊縮預(yù)期的回擺,估值偏低、滯漲的消費和穩(wěn)增長主線或有回擺,經(jīng)濟預(yù)期強弱將決定風(fēng)格收斂程度,均衡配置予以應(yīng)對。具體來看:

消費:雖然動態(tài)清零基調(diào)不變,但現(xiàn)有的常態(tài)化、精準化防疫模式已經(jīng)建立,相關(guān)政策持續(xù)優(yōu)化,統(tǒng)籌防疫和經(jīng)濟發(fā)展的未來演進方向未變,持續(xù)關(guān)注疫后復(fù)蘇主線(酒店/餐飲/免稅/航空機場),及受益于經(jīng)濟復(fù)蘇的可選消費方向(白酒/汽車)等。

科技:在估值合理前提下,結(jié)合中報業(yè)績,繼續(xù)優(yōu)先關(guān)注景氣度靠前的科技行業(yè)(新能源/軍工)。此外,可關(guān)注科技賽道中同樣受益于下游需求恢復(fù)的細分品種(汽車半導(dǎo)體/互聯(lián)網(wǎng)平臺/廣告/IT軟件)等。

穩(wěn)增長:穩(wěn)定地產(chǎn)市場依然是政策層重點考量,地產(chǎn)、銀行等穩(wěn)增長主線依然值得關(guān)注,此外后續(xù)“因城施策”用足用好,地產(chǎn)銷售有望在政策支持下穩(wěn)中向好,加之“保交樓”利于施工/竣工,由此地產(chǎn)鏈后周期品種依然受益(家居/廚電/消費建材)。

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