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財聯(lián)社7月29日訊（記者 黎旅嘉）7月29日，兩市主要指數(shù)均呈現(xiàn)高開低走，截至收盤，滬指跌0.89%，報3253.24點；深成指跌1.3%，報12266.92點；創(chuàng)業(yè)板指跌1.31%，報2670.45點。周線來看，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指錄得三連陰。

(資料圖)

7月以來，市場再次出現(xiàn)回調(diào)，這一背景下，私募業(yè)績也受到一定影響。事實上，年初以來的市場震蕩對于頭部私募機構(gòu)而言堪稱“試金石”，不少百億級私募凈值都出了幅度不小的回撤，一些頭部機構(gòu)更是跌出百億私募陣營。截至7月底數(shù)據(jù)，有業(yè)績展示的79家百億私募年內(nèi)平均收益-3.87%，22家百億私募正收益，賺錢私募占比僅為27.85%。

談及后市操作，不少私募表示，短期內(nèi)會在倉位管理、調(diào)倉換股方面適當保持靈活策略。例如，此前已減持了部分高估的股票，降低倉位來應(yīng)對市場震蕩；也有私募認為回調(diào)給了好的進場或加倉機會。而從倉位水平方面反映出的私募整體情況上看，針對后市，百億私募仍是當前私募“大軍”中看多做多的主力。

不利因素拖累業(yè)績

事實上，今年以來，受多重因素影響，A股市場劇烈波動，百億私募凈值都出了幅度不小的回撤，不少頭部機構(gòu)更是跌出百億私募陣營。歷經(jīng)至暗時刻后，股市自4月底開啟反彈，雖然反彈一度成為主基調(diào)，但依舊有不少百億私募業(yè)績深陷泥沼。7月以來，市場又再度出現(xiàn)回調(diào)，私募業(yè)績也受到一定影響。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至7月底數(shù)據(jù)，有業(yè)績展示的79家百億私募年內(nèi)平均收益-3.87%，22家百億私募正收益，賺錢私募占比僅為27.85%。這一背景下，同期，不少百億級私募凈值都出了幅度不小的回撤，一些頭部機構(gòu)更是跌出百億私募陣營。

例如，去年以近80%的平均收益率奪得冠軍的沖積資產(chǎn)，今年上半年整體回撤超過20%；而去年亞軍正圓投資也波動巨大，盡管在市場反彈中收復(fù)一定失地，但上半年整體回撤仍接近15%。

事實上，私募界向來也有“冠軍魔咒”之說，即多數(shù)奪冠的私募在次年或者以后的年度，業(yè)績表現(xiàn)往往會出現(xiàn)明顯下滑。

此前，私募排排網(wǎng)創(chuàng)始人李春瑜就表示，“冠軍魔咒”是正常的行業(yè)現(xiàn)象，原因在于A股市場每年的領(lǐng)漲風格和行業(yè)不同，而且往往當年強勢領(lǐng)跑的風格和行業(yè)，在接下來一年里會陷入調(diào)整。冠軍私募之所以業(yè)績領(lǐng)跑，大多是因為自身風格與當年市場風格極度契合，一旦市場風格轉(zhuǎn)換往往會出現(xiàn)較大回撤。

除了市場風格大幅度變動構(gòu)成的拖累外，規(guī)模激增也是導(dǎo)致業(yè)績不佳的另一大不利因素。

公開資料顯示，去年業(yè)績亮眼的沖積資產(chǎn)和正圓投資產(chǎn)品發(fā)行速度驚人。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，沖積資產(chǎn)2020年11月才備案，2021年一口氣就發(fā)行了47只產(chǎn)品，備案僅1年時間規(guī)模就突破百億元大關(guān)。正圓投資登記備案時間為2015年12月，2021年發(fā)行了129只產(chǎn)品，管理規(guī)模突破百億元大關(guān)。

短期分歧有所顯化

不難發(fā)現(xiàn)，從業(yè)績表現(xiàn)上看，年初以來私募整體表現(xiàn)并不盡如人意。而繼此前調(diào)整后，市場再陷震蕩。針對后市，主流私募如何看待？

復(fù)勝資產(chǎn)表示，后續(xù)市場即將迎來的中報業(yè)績披露期是進一步將股價走勢進行“區(qū)分”的關(guān)鍵階段。市場對于“經(jīng)濟復(fù)蘇、產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇”的預(yù)期進一步提升，本月消費、制造行業(yè)紛紛表現(xiàn)優(yōu)異，反而前期市場認為受益于“供應(yīng)鏈阻斷”的生產(chǎn)要素行業(yè)本月表現(xiàn)不佳。這種基于“預(yù)期”的股價波動復(fù)勝資產(chǎn)認為后續(xù)一方面可能會有反復(fù)，另一方面也大概率會持續(xù)往復(fù)，短期缺乏有效的業(yè)績數(shù)據(jù)進行證明或證偽可能也是造成后續(xù)市場短期博弈性波動增大的原因。后續(xù)將密切關(guān)注中報業(yè)績預(yù)告內(nèi)超預(yù)期的行業(yè)及公司帶來的投資機會。

事實上，從私募排排網(wǎng)倉位數(shù)據(jù)反映出的情況來看，不同規(guī)模股票私募倉位現(xiàn)分歧。其中五十億和十億規(guī)模股票私募維持加倉態(tài)勢，百億、二十億和五億規(guī)模股票私募倉位則略有下降。

進一步而言，截至7月8日，股票私募整體倉位指數(shù)為68.14%，較上周下降了0.18%，其中46.40%的股票私募倉位超過8成，24.45%的股票私募倉位介于5-8成之間，另有9.99%的股票私募倉位低于2成。

由此來看，當前時點，針對后市私募整體分歧已有所顯化。不少私募也表示，短期內(nèi)會在倉位管理、調(diào)倉換股方面適當保持靈活策略。例如，建泓時代投資總監(jiān)趙媛媛透露，目前建泓時代在股票倉位上維持中等水平，等待國內(nèi)外政策面出現(xiàn)新的積極信號后再擇機加倉。此外，該機構(gòu)在重點布局可選消費領(lǐng)域的同時，未來加倉的行業(yè)將根據(jù)宏觀因素的變化進行選擇和調(diào)整。

不過，從長期角度來看，“看多做多”也仍是當前業(yè)內(nèi)的主流認知。淡水泉投資就認為，如果宏觀經(jīng)濟能夠保持較好的回升態(tài)勢，意味著企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動將持續(xù)受益。這樣的市場環(huán)境將帶動資本市場信心進一步修復(fù)，并有利于經(jīng)濟敏感型的行業(yè)龍頭表現(xiàn)。

行業(yè)配置方面，圓融投資表示，隨著經(jīng)濟運行到疫后復(fù)蘇階段，在關(guān)注獨立產(chǎn)業(yè)趨勢的同時，尋找下一階段需求有望回暖的行業(yè)。高端制造中，電新行業(yè)需要關(guān)注產(chǎn)業(yè)趨勢、技術(shù)演進等帶來的結(jié)構(gòu)性機會，目前重點關(guān)注光伏行業(yè)受益于產(chǎn)業(yè)鏈利潤重新分配、新技術(shù)進步提效的環(huán)節(jié)等，關(guān)注硅料價格下調(diào)預(yù)期下有困境反轉(zhuǎn)預(yù)期的環(huán)節(jié)；新能源汽車關(guān)注新技術(shù)路線；醫(yī)藥關(guān)注基因細胞治療上游和生命科學上游相關(guān)。