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持續(xù)十年的美股牛市或?qū)⒔Y(jié)束? 美股平均損失16%
發(fā)布時間:2022-05-23 10:56:21 文章來源:金融界

美股十年牛市或?qū)⒔Y(jié)束?

期,伴隨持續(xù)的高通脹,還有美聯(lián)儲加息、縮表等貨政策收緊預(yù)期的不斷強(qiáng)化,美國股市進(jìn)入了調(diào)整階段,而今年以來的俄烏沖突、以及繼發(fā)的全球原油價格的大幅上行等,使得美股市場的波動進(jìn)一步放大,VIX恐慌指數(shù)也有脈沖式的上升。

今年以來,美股三大股指悉數(shù)下跌,截至5月20日,納斯達(dá)克指數(shù)跌幅達(dá)27.48%,跌入熊市區(qū)間,已是連續(xù)第七周下跌,標(biāo)普500指數(shù)也瀕臨熊市邊緣。這讓借道QDII基金布局美股的國內(nèi)投資者損失不小,年后相關(guān)基金均跌幅超16%,且分化極為嚴(yán)重,業(yè)績排名首尾差距甚至逼90%。

期行情是否意味著自2008年以來長達(dá)十余年的牛市步入終結(jié)?有基金經(jīng)理認(rèn)為,目前的下跌已經(jīng)非常接十年的最大跌幅,從歷史數(shù)據(jù)來看,繼續(xù)深跌的可能較小。而且上市公司預(yù)期業(yè)績增長足以消化貨收緊帶來的估值收縮,目前的調(diào)整或已接尾聲。

美股相關(guān)QDII受重挫

截至一季度末,國內(nèi)共有82只QDII基金配置了美股資產(chǎn),合計持有金額達(dá)到了662.17億元人民,這一數(shù)值隨著2021年美股大放異彩增幅達(dá)152%,但在今年年后遭遇劇降。單只規(guī)模來看,易方達(dá)中證海外互聯(lián)ETF單只基金投資美股資產(chǎn)達(dá)165.47億元,其次是博時標(biāo)普500ETF與廣發(fā)納斯達(dá)克100聯(lián)接A,持有美股均超過60億元。

年內(nèi)全球幾大股指均難逃下挫,截至發(fā)稿,道指連續(xù)第八周下跌,創(chuàng)1923年來最長連續(xù)下跌紀(jì)錄;納指已較歷史高點跌約30%;標(biāo)普500指數(shù)也瀕臨熊市邊緣,二者均連續(xù)第7周下跌,創(chuàng)下20多年前互聯(lián)網(wǎng)泡沫以來最長連跌紀(jì)錄。

受股指拖累,配置美國資產(chǎn)QDII年后均跌幅超過16%,且兩極分化極為嚴(yán)重,除去廣發(fā)道瓊斯美國石油A人民等個別油氣資源類主題基金取得正收益,個別基金甚至增幅漲幅五成,其余QDII收益均告負(fù),甚至有四只基金跌幅超過了三成。

期美股為何重挫?華夏納斯達(dá)克100ETF基金經(jīng)理趙宗庭分析認(rèn)為,主要誘因或為4月通脹回落幅度不及預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示,受原油價格回落影響,4月美國CPI環(huán)比漲幅大幅回落0.8%至0.3%,CPI同比增速也同樣迎來拐點,漲幅較上月回落0.2%至8.3%。而在剔除食品和能源后,核心CPI環(huán)比漲幅也在連續(xù)2個月回落后再度反彈至0.6%。“但從數(shù)據(jù)總體來看,預(yù)計通脹高點已過,3季度開始通脹回落速度可能有所加快。”

數(shù)月調(diào)整后。國內(nèi)投資者是否能夠借道基金“抄底”美股?CFRA首席投資策略師Sam Stovall表示,自1946年以來,標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在13個熊市中均下跌了32.7%,其中包括在 2007-2009 年金融危機(jī)期間的熊市期間下跌了57%。而根據(jù)CFRA的數(shù)據(jù),該指數(shù)在熊市期間均需要一年多的時間才能觸底,然后大約需要兩年時間才能恢復(fù)到之前的高點。

同時,博時基金指數(shù)與量化投資部ETF組副主管兼基金經(jīng)理萬瓊也提示風(fēng)險,她認(rèn)為,美股短期波動還是會加劇的。“年初至今,美股的穩(wěn)定出現(xiàn)了明顯的下滑。5月波動加劇的因子甚至有所增加,如月初的議息會議、美國非農(nóng)數(shù)據(jù)的發(fā)布、月中的通脹數(shù)據(jù),以及6月中的議息會前的聯(lián)儲官員信號釋放。在諸多因子的輪番沖擊下,美股可能迎來一個波動較4月更為劇烈的5月。”

美股是否已足夠“便宜”?

美股在2008后走出了十?dāng)?shù)年的長牛趨勢,期間雖有波折,但仍能迅速走出低迷并迭創(chuàng)新高。最五個月,美股指數(shù)進(jìn)入了持續(xù)的調(diào)整階段,“泡沫破滅”的預(yù)判似乎真的落地,市場上唱空聲音是否意味著牛市終結(jié)?

從基本面來看,美股的基本面在高企的股價面前似乎依舊“扎實”。彭博數(shù)據(jù)顯示,截至2022年5月15日,包含美國3000家最大市值的公司股票的羅素3000指數(shù)成份上市公司中,共有2732家公司公布了最新一季財報,其中營業(yè)收入好于預(yù)期的公司占比為64.35%,盈利好于預(yù)期的公司占比為61.62%;營業(yè)收入同比上升的公司占比為74.55%,盈利同比上升的公司占比為55.70%;指數(shù)整體營業(yè)收入同比增速為15.53%,盈利同比增速為12.82%。

趙宗庭研判認(rèn)為,美國上市公司增速雖然較前幾個季度有回落,但預(yù)期未來幾個季度將繼續(xù)保持正增長。

美股所謂的“泡沫”傳聞在良好的基本面前不攻自破。截至發(fā)稿,納斯達(dá)克100指數(shù)靜態(tài)市盈率(TTM)為23.48倍,處于過去10年41.46%分位數(shù)處,過去5年6.15%分位數(shù)處。此外,美國的幾大科技巨頭經(jīng)歷了過去多個月的持續(xù)調(diào)整之后,估值也基本回到了相對合理的位置。“FANG”作為納斯達(dá)克100指數(shù)成份上市公司,靜態(tài)市盈率分別為14.69倍(臉書)、23.70倍(蘋果)、16.91倍(奈飛)、20.58倍(谷歌),均低于納斯達(dá)克100指數(shù)的市盈率。萬瓊也指出,當(dāng)前美股科技板塊的估值都不算高,納斯達(dá)克指數(shù)目前的估值都低于歷史中位數(shù)。

然而,40年一遇的高通脹仍然讓美國零售業(yè)遭受重創(chuàng)。但趙宗庭認(rèn)為,隨著美聯(lián)儲貨政策正;倪M(jìn)程,今年美國將全力對抗通脹。本次CPI數(shù)據(jù)讓市場對下一次美聯(lián)儲加息50bps預(yù)期明確。美聯(lián)儲的貨收緊政策對科技股的影響是市場關(guān)注的核心變量之一,美國10年期國債收益率水是對美股資產(chǎn)定價的重要依據(jù)。

“該指標(biāo)在5月6日觸頂3.12%后小幅回落,最新值為2.98%以上,這個數(shù)值是非常高的,處在三年高位;隨著通脹回落、經(jīng)濟(jì)放緩,美聯(lián)儲最鷹時刻大概率已過,10年期美債收益率短期預(yù)計高位震蕩,下半年大概率重新下行,對美股的壓制將減輕。”預(yù)期加息和后續(xù)的縮表對全年美股科技股估值收縮壓力相對有限,而且預(yù)期業(yè)績增長足以消化貨收緊帶來的估值收縮,目前的調(diào)整或已接尾聲。

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