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東;穑骸胺(wěn)、準(zhǔn)、快”,專注固收體系的三大核心力建設(shè)
發(fā)布時(shí)間:2022-05-07 10:04:06 文章來(lái)源:證券之星

債券類資產(chǎn)的研究,重點(diǎn)在于三個(gè)核心能力建設(shè):穩(wěn)健扎實(shí)的研究功底;投研一體的順暢協(xié)作機(jī)制,尤其是投研理念的匹配度和準(zhǔn)確的彼此理解能力;以及強(qiáng)大的數(shù)據(jù)及時(shí)分析能力和投后跟蹤能力。簡(jiǎn)單而言就是三個(gè)字:穩(wěn)、準(zhǔn)、快。

東;鹫

在買(mǎi)方機(jī)構(gòu)里,與權(quán)益研究員覆蓋一個(gè)或數(shù)個(gè)行業(yè)的數(shù)十個(gè)上市公司相比,債券研究員需要覆蓋的發(fā)行人數(shù)量可能至少要達(dá)到100個(gè),資深些的研究員需要達(dá)到200個(gè)甚至更多;而相比債券研究員,債券投資經(jīng)理不僅需要對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和利率信用走勢(shì)做判斷,還要跟蹤數(shù)量龐大的債券庫(kù),從中選出有性價(jià)比的債券構(gòu)建和優(yōu)化投資組合,同時(shí),由于債券發(fā)行人的信息披露要求較股票低,不少債券發(fā)行人主要通過(guò)私募發(fā)行,導(dǎo)致投后跟蹤所需的信息也不能在相對(duì)固定的時(shí)間集中獲取,因此固定收益的投資研究天然需要一個(gè)體系化的解決方案。

面對(duì)這樣的痛點(diǎn),東;鸸淌?qǐng)F(tuán)隊(duì),在團(tuán)隊(duì)組建之初就著手通過(guò)體系化方案來(lái)解決和完善固定收益投研面臨的痛點(diǎn),最終不斷的提高工作質(zhì)量,提升產(chǎn)品業(yè)績(jī)。這套的系統(tǒng)化方案主要有以下三個(gè)部分組成。

(一)完善的信評(píng)體系

相信過(guò)去兩年來(lái)的各類信用風(fēng)險(xiǎn)事件,已經(jīng)被公眾所熟知,信評(píng)體系的重要性目前也達(dá)到了前所未有的高度,但實(shí)際上信評(píng)體系究竟要發(fā)揮哪些作用、如何發(fā)揮作用、如何更好的發(fā)揮作用,這些問(wèn)題的答案需要層層剝開(kāi)謎底。

我們東;鸬慕(jīng)驗(yàn)是,好的信評(píng)最基本的基本功是做好風(fēng)險(xiǎn)判斷,最基本的及格要求是能夠屏蔽掉我們不愿意承受的信用風(fēng)險(xiǎn),做到風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)預(yù)判。這句話說(shuō)起來(lái)容易,但實(shí)際能達(dá)到及格或者說(shuō)在一個(gè)較長(zhǎng)期限比如5年里都能達(dá)到及格,是不那么容易的。大家都知道我們的經(jīng)濟(jì)有周期,信用也有周期,5年時(shí)間可能已經(jīng)跨越了兩個(gè)周期,我們現(xiàn)在看起來(lái)非常簡(jiǎn)單的一些結(jié)論,在5年前就能做出預(yù)判的確是非常難的,要做到這一點(diǎn)就要求我們的信評(píng)體系能夠保持穩(wěn)定和持續(xù)迭代。如何做到呢?

(1)保證我們東;鸬男庞蔑L(fēng)險(xiǎn)理念持續(xù)而穩(wěn)定。敬畏風(fēng)險(xiǎn)是防范風(fēng)險(xiǎn)的第一步,只有敬畏他才有可能很正的認(rèn)識(shí)和解釋,進(jìn)而去化解。

(2)評(píng)價(jià)的方法論需要不斷的迭代優(yōu)化,不能一成不變,特別是近幾年中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨新舊動(dòng)能的轉(zhuǎn)換的大背景下,很多固有印象必須適時(shí)做出改變?偨Y(jié)起來(lái),就是一個(gè)長(zhǎng)期的理念堅(jiān)持加不斷的經(jīng)驗(yàn)改進(jìn)。

具體到實(shí)際操作層面,我們東海基金是如何做呢?

我們通過(guò)系統(tǒng)化的手段,在東;鹱匝械耐堆邢到y(tǒng)--FindFit系統(tǒng)中構(gòu)建了相應(yīng)的信評(píng)模塊。這套系統(tǒng)不僅能夠通過(guò)系統(tǒng)管理的方式,使得人均的標(biāo)的管理數(shù)量得到大幅的提升,更重要的是通過(guò)持續(xù)的積累、寫(xiě)入,將東;鹨恢币詠(lái)堅(jiān)持的理念和經(jīng)驗(yàn)沉淀下來(lái),真正形成團(tuán)隊(duì)乃至公司護(hù)城河的一部分。我們東;饦(gòu)建了14級(jí)內(nèi)部信用評(píng)級(jí),更加細(xì)化內(nèi)部信用評(píng)級(jí)不僅有效解決了信用準(zhǔn)入問(wèn)題,更重要的是為信用與估值的聯(lián)系應(yīng)用,給投資決策提供了一定指引,保障投資決策處于有效區(qū)間。

(二)投研一體的合作機(jī)制

上文我們提到了信評(píng)體系做到風(fēng)險(xiǎn)屏蔽只能達(dá)到及格水平。那么如何進(jìn)階更高水平躋身優(yōu)秀行列呢?

東;鹫J(rèn)為良好的投研等部門(mén)的合作機(jī)制不可或缺,實(shí)際上信評(píng)體系只是買(mǎi)方風(fēng)控體系中的一環(huán),投研及交易、風(fēng)控等各個(gè)部門(mén)共同構(gòu)成的高效互動(dòng)的投資管理體系,才能確保從理念到執(zhí)行的質(zhì)量。

每個(gè)機(jī)構(gòu)都有自身的資源稟賦和戰(zhàn)略目標(biāo),以自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力為限,通過(guò)長(zhǎng)期、周密、細(xì)致的經(jīng)營(yíng)獲取既定風(fēng)險(xiǎn)水平下的效益,而各個(gè)產(chǎn)品根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)屬性,匹配適合的資產(chǎn),這既需要風(fēng)險(xiǎn)管理體系有一定的開(kāi)放性,能夠有足夠?qū)挼囊曇鞍l(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),更要求其有足夠的專業(yè)性,能夠控制好各類風(fēng)險(xiǎn)。投資行為建立在持續(xù)穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)理念之上,有了穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)理念,才能樹(shù)立長(zhǎng)期的投資理念。

我們的做法是通過(guò)線上和線下兩個(gè)方面來(lái)構(gòu)建能高效互動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

(1)線上的方案:是通過(guò)FindFit系統(tǒng)將我們傳統(tǒng)的需要人工關(guān)注的信息,進(jìn)行系統(tǒng)化的梳理并部署,這里既包含我們內(nèi)部生成的信息也包含外部的信息。外部的信息包括輿情信息、價(jià)格信息等,內(nèi)部的信息包括我們的評(píng)價(jià)信息及內(nèi)部評(píng)級(jí)變化等,有了線上的系統(tǒng)化解決方案,能夠極大的減少因信息傳遞導(dǎo)致的效率損失和風(fēng)險(xiǎn)判斷不及時(shí)。

(2)線下的方案:是構(gòu)建橫跨投資研究、投資交易、投資研究交易風(fēng)控的各類專業(yè)小組,將專業(yè)事項(xiàng)集中管理,匯聚所有專業(yè)條線的視角,避免本位主義,同時(shí),也能夠讓更多的部門(mén)感知到一線投研人員面臨的痛點(diǎn)和堵點(diǎn),保證風(fēng)險(xiǎn)管理體系有足夠的適應(yīng)能力和解決問(wèn)題的能力。

另外,公司構(gòu)建了強(qiáng)大的交易團(tuán)隊(duì),可以高效的執(zhí)行交易指令,且能以較低的融資成本增厚產(chǎn)品收益。敏銳的交易能力,可以為投資端提供更及時(shí)的市場(chǎng)信息,輔助投資端做出更準(zhǔn)確的投資決策。交易團(tuán)隊(duì)也能夠嚴(yán)格篩選交易對(duì)手,降低交易違約風(fēng)險(xiǎn),減少投資的摩擦成本。

(三)投后管理

通常觀念認(rèn)為,投前管理是主動(dòng)選擇的過(guò)程,而投后管理往往是被動(dòng)管理的過(guò)程。但我們認(rèn)為,固定收益體系中的投后管理的主動(dòng)化和自動(dòng)化,是未來(lái)區(qū)分機(jī)構(gòu)管理能力關(guān)鍵課題之一。只有把投后管理主動(dòng)做、有效做,并盡可能的自動(dòng)化的做,才能在風(fēng)險(xiǎn)暴露前及時(shí)做調(diào)整動(dòng)作,真正做到體系內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)閉環(huán)管理。

通過(guò)FindFit系統(tǒng)我們將日常跟蹤和定期跟蹤結(jié)合起來(lái),涵蓋了價(jià)格信息、輿情信息、外部評(píng)級(jí)信息、財(cái)務(wù)信息、調(diào)研信息、內(nèi)部點(diǎn)評(píng)信息、風(fēng)控名單類控制信息等,實(shí)現(xiàn)了散落跟蹤信息的高效聯(lián)動(dòng),在探索投后管理更主動(dòng)更智能更有效方面,做了一定的有益嘗試。有了主動(dòng)、充分、成體系的信息跟蹤,投后管理不僅是對(duì)已做決策的管理,在對(duì)新的投資決策的判斷上,即邊際上的把握能力也有了顯著提高,使得后臺(tái)的投入不僅僅是賬面上的“成本”,而是成為產(chǎn)生“收益”的工具。

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    12月7日基金凈值:國(guó)富潛力組合混合A最新凈值1.

    12月7日,國(guó)富潛力組合混合A最新單位凈值為1 23元,累計(jì)凈值為3 108元,較前一交易日下跌0 81%。歷史數(shù)據(jù)顯示該基金近1個(gè)月上漲7 33%,近3個(gè)月上漲3 1%,近6個(gè)月下跌2 92%,近1年下跌11 66%。

  • 微動(dòng)態(tài)丨12月7日基金凈值:長(zhǎng)城久嘉創(chuàng)新成長(zhǎng)混合A最新凈值1.7522,跌1.17%
    微動(dòng)態(tài)丨12月7日基金凈值:長(zhǎng)城久嘉創(chuàng)新成長(zhǎng)混合

    12月7日,長(zhǎng)城久嘉創(chuàng)新成長(zhǎng)混合A最新單位凈值為1 7522元,累計(jì)凈值為1 7522元,較前一交易日下跌1 17%。歷史數(shù)據(jù)顯示該基金近1個(gè)月下跌8 46%,近3個(gè)月下跌6 92%,近6個(gè)月上漲11 58%,近1年下跌13 92%。

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