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　　今年10月，人民幣將正式加入sdr，人民幣成為國際貨幣籃子中冉冉升起的一枚新星，這也成為20多年人民幣國際化進(jìn)程中一個里程碑事件。

　　人民幣國際化的實踐把收益和成本的問題實實在在地擺在了世人面前。但應(yīng)該明確的是，人民幣還遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到主要儲備貨幣的地位，其成本和收益的考量不能照現(xiàn)有國際貨幣生搬硬套。近期，中國金融四十人論壇的內(nèi)部課題《人民幣國際化回顧與前瞻：收益與成本角度的分析》完成了中期報告，課題指出：國際貨幣體系是“中心—次中心—外圍”的結(jié)構(gòu)，這決定了國際貨幣的構(gòu)成也存在中心—次中心的層次性，某種國際貨幣作為國際本位貨幣(或者說中心貨幣、關(guān)鍵貨幣)，而其他國際貨幣只是普通國際貨幣。

　　這種結(jié)構(gòu)決定了貨幣國際化的成本收益也存在層次性。從美元、歐元、日元等主要貨幣的對比情況看，貨幣國際化的成本和收益，與該貨幣的國際地位相關(guān)。該貨幣的國際地位越高，或者說在國際貨幣體系中的處于壟斷地位，貨幣發(fā)行國將會獲得更多的收益而承擔(dān)較小的風(fēng)險;反之，國際地位低，風(fēng)險可能會高于收益。當(dāng)前，美元無疑處于中心貨幣地位，具有獨一無二的優(yōu)勢，人民幣顯然不能與之平起平坐。因此，人民幣國際化成本和收益的衡量，顯然不能生搬硬套美元的標(biāo)準(zhǔn)。

　　我們需要以平常心看待人民幣國際化，不宜過于計較短期的利益得失，應(yīng)從戰(zhàn)略層面和長遠(yuǎn)來看。人民幣國際化不會一馬平川，很可能是呈波浪式前進(jìn)的態(tài)勢，關(guān)鍵是要控制波浪的幅度，防范人民幣國際化的逆向發(fā)展。全球競爭中的趕超者對其貨幣國際化，應(yīng)有完整的認(rèn)識與足夠的耐心，在積極爭取參與協(xié)調(diào)并維護(hù)已有國際貨幣體系穩(wěn)定性的同時，抓住并不斷積累可以利用的時機，才是慎重而精明的策略安排。

　　具體到市場的微觀主體而言，個人、企業(yè)和銀行等金融機構(gòu)都可以從人民幣國際化中受益。雖然很難定量測算出人民幣國際化給居民個人和機構(gòu)帶來的好處有多少，但是它們的的確確存在著。

　　對于個人來說，人民幣國際化程度提升，有利于促進(jìn)我國居民的長期消費水平。相關(guān)數(shù)據(jù)分析顯示，自2009年人民幣國際化提速以來，我國居民境外旅游和留學(xué)增速進(jìn)一步提高，人民幣國際化應(yīng)該在其中發(fā)揮了積極的影響。

　　以美元為例，由于美元是最重要的國際儲備貨幣，中國等發(fā)展中國家的大部分過剩儲蓄都會流向美元資產(chǎn)，這不僅額外增加了美國的資金供應(yīng)，也在某種程度上壓低了美國的利率水平。美國通過借貸為其國內(nèi)的過度消費不斷融資，這也最終導(dǎo)致了美國的高消費。

　　此外，一國貨幣的國際化程度越高，其居民的投資渠道就越多，可選擇的投資面越廣，甚至可以在全球范圍內(nèi)進(jìn)行資產(chǎn)配置，這樣有助于實現(xiàn)風(fēng)險最小化和收益最大化。目前，人民幣國際化的推進(jìn)已使得個人的投資渠道得以拓展，其中最主要的就是“滬港通”。人民幣合格境外機構(gòu)投資者(qfii)和人民幣合格境內(nèi)機構(gòu)投資者(qdii)制度也為雙向跨境投資提供了新的機制。現(xiàn)在，“深港通”已經(jīng)獲批，即將啟動，“滬倫通”也已提上日程。

　　當(dāng)然，由于目前人民幣國際化的程度仍然不高，并且受制于我國仍然存在的資本項目管制，我國居民在全球范圍內(nèi)實現(xiàn)資產(chǎn)配置還需要有一個過程。

　　對于企業(yè)來說，在跨境結(jié)算中使用本幣進(jìn)行國際支付，可以直接規(guī)避匯率風(fēng)險，節(jié)省匯率風(fēng)險管理費用，幫助企業(yè)減少匯兌成本并節(jié)約時間。據(jù)央行調(diào)查發(fā)現(xiàn)，企業(yè)使用美元等外幣結(jié)算的綜合成本比使用人民幣結(jié)算高約3%。所以，人民幣的國際化有助于企業(yè)降低成本，提高我國產(chǎn)品的全球競爭力，增加在企業(yè)國際經(jīng)濟交往的競爭力。據(jù)悉，實施人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算以來，累計為企業(yè)節(jié)約的相關(guān)成本可能已經(jīng)高達(dá)7000億元。

　　而且，人民幣國際化也有利于降低企業(yè)融資成本，有助企業(yè)走出去，增強國際競爭力。國際貨幣往往存在離岸金融市場，由于它較少受到東道國監(jiān)管，且可以享受東道國給予的特別稅收優(yōu)惠，所以，相比在岸市場，離岸市場的人民幣存款利率會稍高，而人民幣債券、貸款等利率則稍低，這就相應(yīng)降低了我國企業(yè)通過離岸市場的融資成本。另外，隨著人民幣國際化的推進(jìn)，人民幣在國際上接受程度的提高，我國企業(yè)可以人民幣資產(chǎn)作抵押，在國際金融市場上進(jìn)行最優(yōu)融資安排，從而實現(xiàn)融資成本最小化。

　　對于金融機構(gòu)來說，銀行部門這些年從人民幣國際化中獲得了不少好處。資產(chǎn)業(yè)務(wù)中，開展人民幣貿(mào)易融資和境外貸款是跨境人民幣資產(chǎn)業(yè)務(wù)獲得的主要機遇。目前，人民幣已經(jīng)成為貿(mào)易融資的重要資金來源。據(jù)環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(swift)統(tǒng)計，人民幣已經(jīng)成為全球第二大貿(mào)易融資貨幣。負(fù)債業(yè)務(wù)的好處更加顯著。一方面，商業(yè)銀行可以通過結(jié)算行、清算行等身份吸收了相對便宜的境外人民幣存款，相當(dāng)于獲取了低廉的資金;另一方面，商業(yè)銀行可以在境外以低利率發(fā)行債券融資。中間業(yè)務(wù)從國際化中獲得的好處已經(jīng)為國際經(jīng)驗所表明。美國、英國、日本等國商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展，都與這些國家的貨幣國際化密不可分。人民幣中間業(yè)務(wù)正在成為中資商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的新增長點。

　　除了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行的跨國經(jīng)營也隨著機構(gòu)的海外擴張和海外資產(chǎn)比重的提高而得以強化。截至2015年底，五大銀行共在全球設(shè)立了1258家海外分支機構(gòu)，五大銀行(工、農(nóng)、中、建、交)覆蓋的國家(或地區(qū))已經(jīng)分別達(dá)到了42個、14個、46個、25個、13個。伴隨著中資銀行海外分支機構(gòu)的增加，其海外資產(chǎn)規(guī)模也在不斷擴大。2009年人民幣國際化進(jìn)程啟動之后，五大銀行的海外資產(chǎn)規(guī)�？焖僭鲩L。五大銀行海外資產(chǎn)增長6年間增長了2.8倍，從2009年底的26339億元增長到2015年底的98756億元，年均增速達(dá)24.6%。

　　當(dāng)然，國際化過程給中資銀行業(yè)帶來的不僅是收益，還有挑戰(zhàn)，在人力資源管理和產(chǎn)品創(chuàng)新能力等方面，商業(yè)銀行都需要迎接并應(yīng)對人民幣國際化所帶來的嶄新挑戰(zhàn)。

　　明遠(yuǎn)經(jīng)常專注研究國際形勢以及各國之間的動態(tài)對于不管之前在現(xiàn)貨(現(xiàn)貨黃金、現(xiàn)貨銀、現(xiàn)貨銅、原油以及天然氣)方面操作不理想，或是虧損太多以及手上還套著單子、鎖倉了的朋友，都值得去好好把握行情;我知道被套的朋友心里無比焦急，朋友們一定要記住，心態(tài)才是解套的唯一良藥，迷茫的你可以試著和明遠(yuǎn)(V信公眾號:明遠(yuǎn)論金)交流一下，沒有誰能陪你走到天涯海角，也許哪一天你就需要我了呢?

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