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　　盡管不良資產(chǎn)市場(chǎng)誘人，趨勢(shì)明顯，但不良資產(chǎn)處置的本身特點(diǎn)決定了其互聯(lián)網(wǎng)化仍面臨諸多阻礙

　　<寫在前面的話 >

　　朋友們大家好，我是程浩，迅雷創(chuàng)始人，現(xiàn)在專注互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的投資。今天特別邀請(qǐng)我的合伙人，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融首屈一指的專家田鴻飛，跟大家分享不良資產(chǎn)處置行業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)+時(shí)代發(fā)展的趨勢(shì)，希望能幫助大家洞悉這個(gè)行業(yè)的痛點(diǎn)和機(jī)會(huì)。

　　以下是正文

　　一、不良資產(chǎn)處置行業(yè)痛點(diǎn)和機(jī)會(huì)

　　不良債權(quán)催收是一個(gè)古老的行業(yè)，但不良資產(chǎn)處置作為一個(gè)專門市場(chǎng)則始于1999年東方、長(zhǎng)城、華融、信達(dá)四大全國(guó)性AMC的成立。四大AMC成立初期專門承接對(duì)口的中農(nóng)工建四大行不良資產(chǎn)，后來轉(zhuǎn)變?yōu)樯虡I(yè)化市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)機(jī)制。在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代以前，四大AMC、18家地方AMC、非持牌催收公司構(gòu)成了不良資產(chǎn)處置的主要主體。

　　但隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，傳統(tǒng)的不良資產(chǎn)處置急需轉(zhuǎn)型以適應(yīng)生產(chǎn)力和生產(chǎn)關(guān)系的革新。傳統(tǒng)不良資產(chǎn)處置的問題主要集中于以下三點(diǎn)：

　　(1)傳統(tǒng)催收有地域限制：催收是一個(gè)屬地性很強(qiáng)的行業(yè)。催收公司的資源和關(guān)系集中于當(dāng)?shù)�，傳統(tǒng)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)展業(yè)也具有屬地特征，即債權(quán)人、債務(wù)人和催收公司均在當(dāng)?shù)�。但隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，債權(quán)人和債務(wù)人分處兩地是常見情形，而債權(quán)人對(duì)債務(wù)人所在地不了解，通常無法委托合適催收公司。

　　(2)傳統(tǒng)催收時(shí)間長(zhǎng)、效率低、價(jià)格高：首先，傳統(tǒng)催收采取層層分包，招拍掛等處置方式。從不良資產(chǎn)處置到最終催收公司，一般時(shí)間為9個(gè)月以上，往往錯(cuò)過最佳的催收時(shí)間;其次由于信息的不透明和雙方的不信任，且催收公司采取傳統(tǒng)人工模式，導(dǎo)致不良資產(chǎn)處置效率低下;再者，傳統(tǒng)不良資產(chǎn)處置收取的費(fèi)用較高，往往是不良資產(chǎn)金額的30%甚至更高。

　　(3)傳統(tǒng)催收主要針對(duì)大額債權(quán)：四大AMC近年轉(zhuǎn)型全方位金融領(lǐng)域，不良資產(chǎn)處置力度已大大減弱，且其不涉及個(gè)人業(yè)務(wù)。地方AMC則主要完成地方政府平臺(tái)不良資產(chǎn)處置，非持牌催收公司又成為主力，但其因?yàn)橥度氘a(chǎn)出不成正比，很少涉及個(gè)人業(yè)務(wù)。對(duì)于隨著互聯(lián)網(wǎng)深入發(fā)展興起的消費(fèi)金融、個(gè)人P2P借貸、普惠金融業(yè)務(wù)形成的不良資產(chǎn)既缺乏足夠客戶，也缺乏相應(yīng)能力。

　　與此相對(duì)應(yīng)的是，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)下的不良債權(quán)也表現(xiàn)了新的特點(diǎn)，主要體現(xiàn)在：

　　(1)從債務(wù)人角度而言，消費(fèi)金融、個(gè)人P2P借貸、普惠金融業(yè)務(wù)債務(wù)人網(wǎng)絡(luò)化，都是網(wǎng)民，其有大量個(gè)人信息留存網(wǎng)絡(luò);債務(wù)人分布廣泛、遍布全國(guó);借款多為信用借款，無擔(dān)保措施;金額小，不清償債務(wù)的原因更多是還款意愿而非還款能力。

　　(2)從債權(quán)人角度而言，不良債權(quán)金額小、數(shù)量多、絕對(duì)金額大，自身不能完成相應(yīng)的不良資產(chǎn)處置。

　　上述傳統(tǒng)催收的老問題和互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的新特點(diǎn)使得互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)處置應(yīng)運(yùn)而生，互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)處置主要能解決以下問題：

　　(1)借助互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)解決傳統(tǒng)催收的地域限制，并適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融的債務(wù)人分布新特點(diǎn)，借助債務(wù)人在互聯(lián)網(wǎng)的存留信息實(shí)現(xiàn)信息補(bǔ)全和債務(wù)人追蹤。

　　(2)能夠?qū)⒉涣假Y產(chǎn)交給合適的催收公司，并通過大數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)跟蹤和反饋，提高資產(chǎn)處置效率和行業(yè)透明度。

　　(3)由于小額、分散且催收率較高，可以降低債權(quán)人的平均催收成本，實(shí)現(xiàn)多方共贏的商業(yè)格局。

　　二、行業(yè)和市場(chǎng)

　　不良資產(chǎn)因借貸主體或債務(wù)主體的不同而形成了不同的處置辦法和催收思路，業(yè)內(nèi)通常習(xí)慣于將不良資產(chǎn)劃分為三類，具體分類和不良金額列表如下：

　�、贁�(shù)據(jù)來自銀監(jiān)會(huì)，統(tǒng)計(jì)區(qū)間為2016年第一季度，不良率包括關(guān)注類和不良類貸款。

　�、跀�(shù)據(jù)來自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，統(tǒng)計(jì)對(duì)象工業(yè)企業(yè)的應(yīng)收賬款，截至日期2016年3月。

　　③數(shù)據(jù)來自第一網(wǎng)貸6月1日發(fā)布的《2016年5月份全國(guó)P2P網(wǎng)貸行業(yè)快報(bào)》，僅針對(duì)P2P。

　　④陸金所董事長(zhǎng)計(jì)葵生認(rèn)為P2P行業(yè)平均不良率在13-17%之間，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為在10%左右。

　　隨著中國(guó)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，不良資產(chǎn)總量和不良率將雙雙增長(zhǎng)，與此同時(shí)，P2P平臺(tái)在經(jīng)歷粗放式發(fā)展后也進(jìn)入穩(wěn)步增長(zhǎng)的過程，隨著P2P資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)、消費(fèi)金融和普惠金融的不斷擴(kuò)張，不良資產(chǎn)未來將以10%左右的速度逐步增長(zhǎng)，僅以主要針對(duì)個(gè)人的P2P、消費(fèi)和普惠金融(包括校園貸等以互聯(lián)網(wǎng)為主的借貸)的不良資產(chǎn)將達(dá)千億級(jí)別。

　　目前，針對(duì)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)主要由四大AMC(東方、長(zhǎng)城、華融、信達(dá))以及18家地方AMC完成�，F(xiàn)在部分城商行和全國(guó)性商業(yè)銀行將個(gè)人信用卡不良債務(wù)委托律師事務(wù)所或?qū)�業(yè)催收公司代理催收。但就占比和金額而言，AMC仍然是銀行不良資產(chǎn)處置的主流形式。據(jù)了解，銀行現(xiàn)在的真實(shí)不良資產(chǎn)遠(yuǎn)大于銀監(jiān)會(huì)的賬面統(tǒng)計(jì)金額，其往往通過各種金融工具和通道完成不良出表，但并未真正處置不良資產(chǎn)，民營(yíng)機(jī)構(gòu)受限于法律監(jiān)管和國(guó)資要求，尚不能完全進(jìn)入銀行不良處置市場(chǎng)。

　　企業(yè)應(yīng)收賬款和資金拆借形成的不良資產(chǎn)也是一塊巨大的市場(chǎng)。但企業(yè)之間的不良資產(chǎn)面臨著金額大、期限長(zhǎng)、法律關(guān)系復(fù)雜等特點(diǎn)，同時(shí)企業(yè)之間往往形成三角債關(guān)系，加大了處置的成本和難度。保理公司及一些資本現(xiàn)在通過供應(yīng)鏈金融來試水該部分業(yè)務(wù)，通過盤活核心企業(yè)的方式來形成現(xiàn)金流，獲取收益退出，這要求很高的專業(yè)性和資金運(yùn)作能力。

　　三、互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)的發(fā)展思路和模式

　　3.1發(fā)展思路

　　目前已有的不良資產(chǎn)處置平臺(tái)提出的解決方案如下圖所示：

　　如上述所示，從不良資產(chǎn)角度來講，現(xiàn)有業(yè)務(wù)主要針對(duì)的不良資產(chǎn)是三類，一是銀行信用卡委外催收業(yè)務(wù)，例如即將掛牌的一諾銀華和湖南永雄，這兩家是傳統(tǒng)的地方性、規(guī)�；�催收公司;二是抵押資產(chǎn)的處置，其主要解決債務(wù)人的流動(dòng)性問題，包括分金社等;三是消費(fèi)金融、個(gè)人P2P借貸、普惠金融業(yè)務(wù)，其主要解決債務(wù)人的還款意愿問題，包括如何找到人和尋找其壓力點(diǎn)，促使其還款，第三類是目前市場(chǎng)的主攻方向。

　　從處置流程來講，互聯(lián)網(wǎng)公司的切入角度主要分為三個(gè)階段：第一階段，將不良資產(chǎn)匹配給合適的催收公司，包括圖示1、2;第二階段，利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)完成催收，包括配合委托方管理催收公司、配合催收方管理和培訓(xùn)員工，利用大數(shù)據(jù)尋找債務(wù)人等等，包括圖示3、4、5;第三階段，判斷不良資產(chǎn)中的“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”，進(jìn)行自營(yíng)和收購(gòu)以獲取更大收益，包括圖示6、7。目前行業(yè)公司的關(guān)鍵在于哪家平臺(tái)能夠較好的完成第二階段，形成不良資產(chǎn)處置閉環(huán)，從而提高議價(jià)和談判能力，凸顯平臺(tái)價(jià)值。

　　從處置方來講，律師解決專業(yè)、復(fù)雜的催收工作，但其人員少、收費(fèi)高制約其發(fā)展。地區(qū)催收公司將是未來處置的主體，目前全國(guó)有約5000家各類催收公司，這將是未來催收工作落地的主要承擔(dān)主體，此外，現(xiàn)在業(yè)內(nèi)有人人催收的概念，例如借貸寶曾嘗試由熟人當(dāng)催收員來完成催收工作，但人人催收落地面臨道德、法律以及意愿等諸多問題。

　　3.2平臺(tái)主要模式和內(nèi)容

　　根據(jù)不良資產(chǎn)處置平臺(tái)模式不同，通常分為四類，一是數(shù)據(jù)服務(wù)類，如搜賴網(wǎng);二是資產(chǎn)拍賣類，如淘寶拍賣;三是撮合交易類，如資產(chǎn)360;四是眾籌投資類，如分金社。

　　典型的互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)平臺(tái)通常包括四塊內(nèi)容：

　　第一是資產(chǎn)或債務(wù)大廳，列明資產(chǎn)的基本信息，包括不良資產(chǎn)性質(zhì)、金額、代理費(fèi)率、逾期時(shí)間、代理期限等，如下圖：

　　第二介紹公司的核心服務(wù)，主要針對(duì)上表2、3、4、5的全部或部分內(nèi)容，并列明公司的不良債務(wù)處理流程。

　　第三是商務(wù)合作，通常分為委案方(不良資產(chǎn)持有人)和處置方提供相應(yīng)聯(lián)系人信息。

　　第四是公司介紹。

　　四、行業(yè)內(nèi)主要公司對(duì)比分析

　　五、投資機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)

　　不良資產(chǎn)處置是一個(gè)古老而新興的市場(chǎng)，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷深入和傳統(tǒng)金融的線上化發(fā)展，不良資產(chǎn)處置的互聯(lián)網(wǎng)化必將成為一個(gè)趨勢(shì)，同時(shí)，隨著中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的態(tài)勢(shì)和互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展趨勢(shì)，在未來幾年中，不良資產(chǎn)將保持較大幅度的持續(xù)增長(zhǎng)。

　　盡管不良資產(chǎn)市場(chǎng)誘人，趨勢(shì)明顯，但不良資產(chǎn)處置的本身特點(diǎn)決定了其互聯(lián)網(wǎng)化仍面臨諸多阻礙，例如：不良資產(chǎn)處置仍有賴于大量的線下工作，標(biāo)準(zhǔn)化相對(duì)困難，難以凸顯平臺(tái)價(jià)值和優(yōu)勢(shì);不良資產(chǎn)持有方基于忌諱或其他原因不愿意委托處置從而暴露其經(jīng)營(yíng)情況或只提供基本無法回收的無價(jià)值不良資產(chǎn)等。若不良資產(chǎn)處置平臺(tái)能夠較好解決上述問題的，必將在未來發(fā)展中占據(jù)優(yōu)勢(shì)，成為行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。

　　附：不良資產(chǎn)領(lǐng)域的法律監(jiān)管研究

　　目前不良資產(chǎn)領(lǐng)域的法律監(jiān)管主要針對(duì)金融不良資產(chǎn)(銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn))和金融資產(chǎn)管理公司(四大AMC+18地方AMC)，金融資管開展非金融不良2012年政策性試行放開，2015年才發(fā)文明確允許。

　　我國(guó)對(duì)于不良資產(chǎn)的現(xiàn)有監(jiān)管思路旨在防范國(guó)有資產(chǎn)流失和穩(wěn)定金融秩序，對(duì)于非持牌不良處置機(jī)構(gòu)和非金融不良尚無明確監(jiān)管規(guī)定，現(xiàn)在從事該業(yè)務(wù)的法理依據(jù)在于民事領(lǐng)域，法無禁止即為允許，故只需要不落入金融不良和金融資管的范圍內(nèi)即為允許非持牌機(jī)構(gòu)進(jìn)入的領(lǐng)域。具體的主要規(guī)定和現(xiàn)行圖示列表如下：

　　綜上，互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)不違反現(xiàn)有法律規(guī)定，屬于尚未明文監(jiān)管的領(lǐng)域，國(guó)家未來對(duì)商業(yè)不良處置有監(jiān)管規(guī)定的，應(yīng)遵守該規(guī)定。

　　但提請(qǐng)注意的是，盡管在業(yè)務(wù)上尚無明確監(jiān)管，但不良資產(chǎn)處置的性質(zhì)決定了不良資產(chǎn)處置過程中容易引起民事、行政和刑事責(zé)任糾紛，不良資產(chǎn)處置平臺(tái)往往會(huì)牽涉其中，可能承擔(dān)連帶責(zé)任或相應(yīng)的法律責(zé)任，需謹(jǐn)慎評(píng)估平臺(tái)業(yè)務(wù)模式和潛在的責(zé)任范圍。

　　關(guān)于作者：

　　田鴻飛，國(guó)內(nèi)首屈一指的互聯(lián)網(wǎng)金融投資人。美國(guó)麻省理工學(xué)院(MIT)碩士學(xué)位，博士休學(xué)，后去硅谷Oracle工作。田先生曾就職于SIG海納亞洲，負(fù)責(zé)互聯(lián)網(wǎng)金融、SaaS等領(lǐng)域的投資，在這兩個(gè)領(lǐng)域有超過17年的行業(yè)積累和創(chuàng)業(yè)者人脈積累。