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人均15萬基金8成為固收+ 為何投資偏愛固收+理財?
發(fā)布時間:2022-06-24 07:42:50 文章來源:經(jīng)濟觀察網(wǎng)

銀行理財還是固收+基金?

今年以來,這道資產(chǎn)配置題讓不少曾經(jīng)追逐銀行理財?shù)耐顿Y者陷入兩難境地。

回顧2021年,在資管新規(guī)過渡期即將結(jié)束、權(quán)益市場熱鬧無限的情況下,固收+基金一度成為銀行理財投資者的不二選擇,固收+也因此成為基金大戶的聚集地。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2021年底,個人投資者戶均持有金額超過15萬元的基金共有46只,其中固收+產(chǎn)品數(shù)量達到了38只,占比82.6%。

然而,伴隨著今年以來A股市場的頻繁波動,過去一年收益率屢創(chuàng)新高的固收+似乎失靈了,加號變減號。與此同時,銀行理財產(chǎn)品的表現(xiàn)也大不如預(yù)期。雙重因素疊加之下,原本想以固收+作為銀行理財產(chǎn)品“平替”的投資者有些不知所措。與股票型基金投資者相比,這部分投資者并不追逐高風(fēng)險、高收益,相反,他們追尋的是穩(wěn)健的收益與相對可控的回撤風(fēng)險。

不過,一些更有經(jīng)驗的固收+投資者,盡管風(fēng)險偏好穩(wěn)健,卻反而按下逆市加倉的開關(guān)——今年以來天弘固收+的老客戶加倉的比例達到22%。

展望后市,固收+能否成為穩(wěn)健投資者的理財壓艙石?

“跌少了不動,跌多了就可以補點倉了。”

“加倉加倉,正愁干躺著回本慢呢。”

“不慌不慌,這點收益率也跌不完,大不了就補倉。”

……

從2021年5月開始算起起,王新宇(化名)幾乎每天都會在支付寶某基金的討論區(qū)更新自己的操作和心情。

王新宇屬于固收+基金的忠實用戶,在其曬出的產(chǎn)品收益圖中,以風(fēng)格相對穩(wěn)健的偏債類基金產(chǎn)品居多。在他的“買基心得”中,長期持有、伺機補倉才是博取基金收益的王道。某次,當(dāng)所購入的基金出現(xiàn)單日0.5%的下跌,王新宇興奮地寫下“補倉的時機,這不就來了么?”

事實上,今年以來,諸如此類讓王新宇激動的補倉時機不在少數(shù)。2022年的A股市場歷經(jīng)不小的波動,截至6月16日,上證指數(shù)今年以來的累計跌幅為9.74%,4月26日,該跌幅一度超過20%。而深證成指今年以來的跌幅則為18.22%,4月26日當(dāng)天,累計跌幅更是超過了31%。市場震蕩下跌,與權(quán)益市場掛鉤的固收+產(chǎn)品亦未能免受波及,普遍出現(xiàn)回撤。

華南一名資深公募基金研究員指出,今年以來固收+基金平均收益為-2.32%,最大回撤-5.93%,被市場認(rèn)為是“固收-”的業(yè)績表現(xiàn)。從指數(shù)來看,今年以來混合債券型二級基金指數(shù)收益為-3.31%,偏債混合型基金指數(shù)收益為-2.39%,與固收+平均業(yè)績差異不大。固收+在今年虧損的主要原因是受到股市系統(tǒng)性下跌的影響,整體來看,在股市配置比例越高的固收+基金跌幅越大。

在此情況下,“王新宇們”仍在選擇逆市加倉。天弘基金數(shù)據(jù)顯示,截至2022年5月20日,穩(wěn)健型固收+產(chǎn)品中,今年以來有21%的老客戶(指2021年底持有的客戶,下同)加倉;高彈性固收+產(chǎn)品中,今年以來加倉的老客戶比例更是高達33%。整體看,天弘固收+今年以來老客戶加倉的比例達到22%。

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與此同時,不少新用戶也在積極入場,截至5月20日,今年以來,天弘固收+新入場用戶超過248萬,二季度以來天弘固收+的新增用戶也超過48萬,整體看天弘固收+今年以來保持了資金凈流入。

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權(quán)益市場震蕩、固收+凈值表現(xiàn)不佳、回撤超預(yù)期之下,風(fēng)險偏好穩(wěn)健的投資者為何仍堅持加倉、逆市進場?

首先,個人投資者更多傾向于在具有一定風(fēng)險的行情中冒險尋找投資機遇。中國基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的《全國公募基金市場投資者狀況調(diào)查報告(2020年度)》(以下簡稱“報告”)顯示,個人投資者購買公募基金時機最高比例(66.8%)的情形為“大盤正下跌,有抄底機會”,而“大盤正上漲,看好市場情形”的比例為44.5%。

其次,個人投資者對于小幅回撤的容忍度較高。報告同樣提到,超過四成的投資者在虧損30%以內(nèi)時則會出現(xiàn)明顯焦慮,近八成投資者在虧損50%以內(nèi)時會出現(xiàn)明顯焦慮。但,虧損少于10%時會焦慮的投資者僅占7.9%?梢,如果虧損幅度有限(比如10%以內(nèi))的話,超過9成的投資者是不會有明顯焦慮的。

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招商證券曾在其研報中指出,5%以內(nèi)的最大回撤均值處在絕大多數(shù)投資者的投資虧損容忍范圍之內(nèi)。具體至固收+產(chǎn)品,回撤來看,截至6月14日,全市場固收+產(chǎn)品近五年平均最大回撤為5.74%。

以天弘基金為例,其在2021年天弘基金旗下全部穩(wěn)健型“固收+”均實現(xiàn)正收益,16只產(chǎn)品平均收益率達到10.04%,平均最大回撤僅有-3.18%,持有6個月以上的天弘穩(wěn)健型固收+的投資者中有96.7%的人盈利。

這或許解釋了,為何這些穩(wěn)健型投資者敢于逆勢加倉。

在居民理財圖譜中,風(fēng)險收益特征從低到高分別為貨幣基金、銀行理財、短債、固收+、平衡混合基金、權(quán)益類基金。盡管權(quán)益類基金以其高波動和高預(yù)期收益總是能吸引眾多投資者的目光,但是在整體風(fēng)險偏好偏向穩(wěn)健的居民理財圖譜中,更多投資者選擇了將“大資金”投放在固收及固收類產(chǎn)品中。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,截至2021年底,在持有用戶數(shù)超過1萬戶的基金中,個人投資者戶均持有金額超過15萬元的基金共有46只,其中偏股類基金僅有5只,占比僅10.9%;貨幣基金僅有3只,占比6.5%;偏債混合、二級債基等固收+產(chǎn)品數(shù)量達到了38只,占比82.6%。

從持有時間看,很多固收+投資者也傾向于拉長持有時間。事實上,截至2021年底,天弘固收+產(chǎn)品中,持有時間超過一年的用戶占比超過40%。

天弘基金表示,就穩(wěn)健型固收+的投資而言,投資者無需特別擇時,逢低布局、長期持有即可。一方面,天弘穩(wěn)健型固收+的固收倉位比較高,而且采取了較為穩(wěn)健的固收配置策略,長期看有望貢獻較為穩(wěn)定的票息收益;另一方面,天弘固收+會根據(jù)宏觀經(jīng)濟、突發(fā)事件、市場估值等情況動態(tài)調(diào)整股票、可轉(zhuǎn)債等增強倉位的配置比例和方向,從而實現(xiàn)動態(tài)資產(chǎn)配置,投資者無需再進行擇時。

天弘基金表示,天弘固收+希望為投資者追求較低風(fēng)險下的較高收益。相比于波動更大的權(quán)益類基金,回撤相對可控的穩(wěn)健型固收+產(chǎn)品是適合大多數(shù)穩(wěn)健型投資者的基金。

北京一名大型公募基金經(jīng)理更是表示,近期隨著權(quán)益市場反彈,固收+產(chǎn)品回撤幅度收斂,預(yù)計下半年如果沒有超預(yù)期黑天鵝,不少穩(wěn)健型固收+仍表現(xiàn)可期。

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